三大指標預示港股走勢

港股連升13個交易日，今天股海人人看似喜氣洋洋、「熱烈地彈琴熱烈地唱」，究竟今年餘下的日子會應驗淡友「先高後低」的預言，還是如大時代來臨高處未算高，甚或只是處於大牛市二期的中段？沒有水晶球的散戶，只好順勢而為，不要隨便估頂摸底。

不過，港股2017年大放異彩，卻令整個中環滿地眼鏡碎。原以為全球復蘇路漫漫，美國「收水」路艱難，豈料內地成功穩住經濟局面，美國復蘇步伐穩健，即使連環加息亦無損增長步伐，聰明錢因而放手入市，獲利甚豐。或許「吹淡風」是獲利的必殺技，財金界展望2018年時，繼續列出大量利淡因素。今次他們又一次使出蠱惑招數，還是老實告訴大家未知的風險？年底一定有答案。

散戶未大量入市

筆者曾於去年8月指出，港股尚未進入最瘋狂歲月。4個月過去，連筆者也不敢相信一語成讖。當前有三大指標可預示走勢：第一，散戶仍未大量入市。近月，港股每日成交剛好企穩1000億元樓上，與2007年憧憬「港股直通車」，以及2015年所謂「大時代」期間，動輒錄得1500億元至2000億元成交相比，仍相去甚遠。目前與接近全民皆股現象仍有一定距離。

另一牛市未見頂的特徵，在於分拆及資本操作活動的頻繁程度，與2007年相比仍有一定程度的距離。雖然九龍倉(004)成功分拆九倉置業(1997)，但中小型股份仍未大量分拆項目上市，加上部分雪藏已久、有意來港作第二上市個案，近日方才有意捲土重來，顯示不論財金界抑或上市公司管理層，對資金市場仍未出現亢奮反應。

此外，雞犬皆升的場面仍未出現。智能手機概念股的市盈率，早已炒上至40至50倍，至於民生消費指標的啤酒股，市盈率更炒至100倍以上。不過，極具潛力的飛機租賃股份，市盈率仍只有單位數。這是否代表港股仍有大量滄海遺珠，沒有知音人？從資金仍有空間換碼、發掘炒作概念的角度來看，除非有突發事件，若說港股快見頂，難以站穩陣腳。

究竟2018年的港股，是重覆2006年扶搖直上的格局，還是2007年樂極生悲的態勢？答案是前者也好，後者也好，港股升得高之時，下跌亦會跌得急。大家宜謹慎。

鄺偉軒

(逢周三、五、六刊出)