A股會慢牛變強牛嗎?

　　子木

　　1月12日美國道瓊斯指數繼續大漲228.46點或0.89%，收盤報25803.19點，歷史新高再次被改寫。而香港股市新年第一周升895點后，上周再漲近600點，連續5個星期上升，再創出逾十年高位，直逼2007年10月的歷史高位。在一浪高過一浪的全球牛大潮中，全球股市正展開創歷史新高的追逐，而面對2007年10月16日的歷史最高點6124點和2015年6月12日的次高5178點，內地股市仍是望而卻步。

離歷史高點甚遠

　　內地股市和港股幾乎是同時創出歷史高點的，均是在2007年的10月。而今，恒生指數距離歷史高位僅差545點或1.71%。而上證綜指距歷史高點還差2696個點或44%，恒生指數也一度與歷史高點相差甚遠，只是2017年恒生指數突然由慢牛變成強牛，2017年恒生指數從22000點上漲到29919點，年升幅為7919點或35.6%，幾乎是牛冠全球。再加上今年開年兩周恒生指數大漲1493個點或5%，歷史高點自然是唾手可得了。而一直熊冠全球的內地股市從2016年2月29日才走出三波震驚世界的股災陰影，開啟慢牛行情，到2017年收盤，22個月累積最大升幅只有669個點或25.36%，而2017年全年上證綜指只是從3103點上漲到3307點，年升幅只有204個點或6.57%。

　　內地股市自2016年3月1日開啟的慢牛行情總體上是深弱滬強，上證綜指至今與歷史高點相差甚遠，深成指就相差更遠了，而創業板指數至今還與2016年2月29日的最低點相比有不小的跌幅。

　　尽管內地股市從去年12月28日到今年1月12日歷史性地見到11連陽，但在全球牛的大背景下，表現仍顯落后。香港恒生指數今年前兩周累積升幅為5%，而同期上證綜指累積漲幅為121個點或3.659%，深綜指期間累積升幅為49個點或2.58%，而創業板指數期間累積升幅只有33個點或1.88%。

　　二是成交額顯示內地股市還沒有變成強牛。內地股市11連陽的背后是市場整體的疲弱，在資金爭奪戰中，內地股市明顯不敵香港股市，資金南下勢頭不減。而11連陽中，兩市場成交額持續維持在4500億元到5500億元的區間，顯示新年開門紅行情仍然沒有吸引到場外資金的有效參與，行情主要還是場內存量資金的自彈自唱。

　　三是上證綜指的11連陽成色并不高，內地兩市場大部分時間個股化明顯，漲少而跌多的局面沒有明顯改觀。12日上證綜指繼續走高，但個股三分之二跌三分之一漲，而深圳股市只有500多隻個股上漲，超過1300隻個股在跌。

核心問題是被邊緣化

　　無論是中國股市還是西方股市，市場要大牛，不管是價值投資還是價值發現，離開資金的持續注入都是不可想像的。去年年底今年開年，恒指連升紀錄亦延長至14個交易日，累計大漲2178點，距離31958點歷史頂峰再邁進一步。而港股大牛的背后是資金的持續加盟。據統計，1月4日至10日，亞太股票基金累獲85億美元(約662億港元)净流入，是過去兩年半最多。中港股票基金合共獲374億港元中外資金進駐，按周增加30%，燃起港股本輪連升浪潮。

　　而內地股市無法轉化為強牛，關鍵的是缺乏大資金的持續注入。2015年6月9日內地兩股市創出震驚世界的成交額2.43萬億元人民幣，推動上證綜指在2015年6月12日創出5178點的歷史次高點。而此后內地兩市場的日成交額均值持續回落，去年慢牛行情持續，但成交額均值只是在4000億元到6000億元，還不到歷史峰值的一個零頭。

　　內地股市在社會的吸引力已經非常低，最近十幾年內地投資的黃金選擇是買房子，2007年買的房子到現在翻若干個番的多的是。尤其是內地資金密集的4個一線城市，除廣州差一點點，其餘的3個城市均是因房而貴。而這十幾年最悲慘的領域幾乎就是炒股了，股民還有幾個敢把自己炒股的成績單拿出來亮一亮的?強烈的賺錢效應讓資金持續涌入樓市，而強烈的虧錢效應讓越來越多的資金持有者談股色變。內地股市最大的悲哀就是被社會嚴重地邊緣化了。

　　總體上說，內地股市資金池子里的錢是持續增加的，但只是與自身相比，與流通股池子來比，就太慢了。

　　2007年10月16日上證綜指創出6124點歷史高點的時候，兩市場成交額是2600多億元，而那時兩市場的流通市值只有8.6萬億元。而上周五(1月12日)，兩市場成交額為4612億元，是比6124點的時候多了2000億元的樣子，但現在的兩市場的流通市值是接近50萬億元人民幣，流通市值翻了六番的樣子，而成交額增幅還不到一番，這個市場怎能有強牛?更別說全牛了。

　　所以，不要說追平歷史高點、次高點，也不要隨便說上證綜指的4000點關了，內地股市一段時間內都無法從慢牛變成強牛，無論全球牛多轟轟烈烈，內地股市能維持慢牛就算不錯了。