高儲蓄率時代或一去不復返

作者：豪士

據媒體近日報道，今年1月，存款增速放緩甚至負增長的情况變得更加嚴峻，存貸款之間的結構性失衡正在加劇，部分地區甚至出現了存貸比爆表的情况，即銀行在1月份的貸款高於存款，面臨著「入不敷出」的尷尬局面。

中國在2015年年中刪除了貸款餘額與存款餘額比例不得超過75%的規定，將存貸比由法定監管指標轉為流動性監測指標，這是銀行某些支行存貸比可以短暫爆表的前提。如果將部分地區1月份存貸比爆表的情况歸因於當地的經濟發展需要，比如當地的基礎設施項目多，或者扶貧任務較重等，似乎看起來合情合理。但從數據分析來看，銀行整體的存款增速下滑并非只是短暫現象，而逐漸演變成了一個大的趨勢。這從2017年金融機構新增境內人民幣存款同比少增1.8萬億可以看出來，中國居民在去年首次出現了儲蓄增長率為負的情况。仔細分析，這與多方面因素有關，包括貨幣政策呈中性、M2增長放緩、居民儲蓄存款下降及企業定期存款下降等。此外，衡量銀行資金充裕程度之一的超額存款準備金率在近些年也在不斷下降，從側面反映出銀行的運營狀况在悄然發生著變化。整體而言，在利率市場化的當下，銀行的存款在流失，吸儲困難在加劇，已不再是某些中小銀行面臨的困局，而是包括國有大行在內的所有銀行都不得不應對的問題。

存款流失仍將繼續

居民儲蓄率高增長被認為是中國經濟的特色之一，是中國經濟在過去依靠信貸和投資推動而沒有發生債務風險的有力支撐。但隨著經濟的發展，這種局面在悄然發生著改變，居民高儲蓄率的時代可能將一去不復返。一方面，從企業的角度來說，目前企業的融資渠道在收窄，實體經濟整體不振，企業收入增速在下降，企業定期存款在下降;而從居民的層面來說，由於拿出大量儲蓄投資房地產或者購買理財產品等意識在增強，加上收入增速的下降和消費意願的增強，居民把錢存到銀行的行為在變少，所以儲蓄下降是必然，這從居民個人的杆杠率在近幾年不斷升高可以窺見一斑。

另一方面，從整體的宏觀經濟環境來看，在去年開始的金融強監管和去杠杆政策仍會繼續，貨幣政策料會繼續保持中性或者偏緊，資金整體上還是較往年偏緊，M2增速回到個位數增長將是常態。所以，社會資金量減少是必然，銀行存款增長放緩則不可避免。雖說隨著資管新規的逐漸落地，到期的非標、理財等產品到期后不能存續會釋放出的大量資金，但這部分資金會否回到銀行體系內形成存款，目前仍有待觀察。在居民存款分流到表外理財的趨勢難以逆轉、互聯網金融對資金的分流持續，以及銀行存款利率沒有抬升的情况下，存款回流銀行的可能性不大，存貸料仍會繼續維持在高位。