【香港商報訊】美國經濟滯脹，加上美股泡沫，美聯儲今年將嚴格執行加息已沒有懸念，而港元近期之「弱」，亦正好反映本港正在「排洪」為加息做好準備，而股市近期的調整某程度正消化加息的預期。待下周美議息明朗化後，港股料跟隨美股向上，大笨象又是時候起飛。
2008年金融危機，美國狂印銀紙，令流動性進入包括本港在內的新興市場。為了力壓港匯強勢，金管局過去主動多次入市沽港元買美元;如今，美加息預期之下令資金流走，港匯近期明顯轉弱，在聯繫匯率之下，金管局有理由出手吸資維穩，但金管局卻表示樂見港匯轉弱，這反映市場流動性偏強，金管局更加重視對於流動性過剩的問題而非港匯弱勢與否，所以市場沽港元買美元將是至少是短期甚至中期現象。
雖然港匯與拆息並不存在必然關係，但一般情況之下，資金流走均會令拆息抽升。值得關注的是，港匯於2月中開始走弱，創上世紀80年代以來最低水平，惟期間反映按揭利率基準的一個月港元同業拆息一度反覆跌至0.68厘。這某程度上反映本港現階段出現流動性供過於求的現象，即來自市場的借貸需求減少，可能與資產價格過分膨脹有關，或者與市場去槓桿有關。
若港美的息差令港匯持續走弱，以及同業拆息低企不變，這將形成資金不斷流出的惡性循環，故本港跟隨美加息亦已是迫在眉睫。雖然今年2月底本港的外匯儲備資產為4349億美元，相當於香港流通貨幣七倍多，但是美元加息成為吸金磁石，匯市股市樓市能否扛得住巨大的衝擊風險不容小覷，故當局須掌握好時機，避免引起市場太大恐慌。
銀行保險股受惠加息
事實上，港股踏入3月份日均成交額驟減至約1000億元，「北水」湧港積極性亦大不如前，恒指過去兩周於30000至32000點上落，在成交未有配合之下，進一步上升動力似乎不足。美聯諸下周即將議息，加息四分一厘呼之欲出，投資者宜留意香港會否跟隨加息，以及銀行拆息有否飆升，從而對港股造成影響。
不過，就近期來看，美股經過二月份巨震過後已經重回上升軌道，而近期美國經濟數據轉強，美國公布非農業新增職位較預期為好，市場炒作焦點似乎集中炒美經濟轉強，而非加息。基於市場早已預期美息年內會上調三至四次，消化了加息的預期，故有理由相信，美國在宣布加息過後，股市氣氛亦會隨之好轉。
說起加息受惠股，不得不提銀行股及保險股，事關當利率回升，最直接受惠的必然是銀行的息差收入，而保險業的投資收入亦間接被推升，素有「大笨象」之稱的豐控股(005)近期股價表現跑輸大市，今浪港股回調期間，控股價僅在75至77元水平上落，可伺機吸納。另外，美息2018年預期上揚，美元料可守90元關，宏利金融(945)及友邦保險(1299)等保險股亦值得留意，事關保險股理論上除可受惠美元上升，令美元保單在匯兌上獲利外，其所持有債券亦可受惠利差持續擴闊。
吳天淇
(逢周三、五、六刊出)
