隨着美聯儲加息的日期日益臨近，Libor也不斷冲高，截至到3月19日，3個月美元同業拆借利率（Libor）一度觸及2.20%，創下2008年底以來最高值。如果我們觀察一下Libor和美國國債利率的走勢，不難發現到2018年1月底之前，二者的走勢基本相同，都經歷了一個快速上行的階段，然而從2分月份開始，美國國債收益率基本上是穩中有升，中間還有數次的小幅回檔，然而Libor的上升卻呈現出加速的姿態，并且基本看不到回檔的痕迹。
我們再看一看了Libor與美元隔夜拆借利率（OIS）之間的關系，Libor-OIS利差一直被市場當作衡量美元流動性松緊程度的重要指標。而截至上周五，OIS漲幅收窄至1.45%，令Libor-OIS利差擴大至2009年5月以來最大值55個基點。這一切都使得全球金融市場對美元流動性趨緊的擔憂變得越來越明顯。
美元相關匯率恐再上升
究其原因，一來美聯儲加息早已是預料之中，而且市場對加息次數的預期基本從三次改為四次，可以說利率上調本就是大環境所致。二來特朗普的預算計劃表明了會大規模發行債券，可以說美國政府要跟全世界競爭美元融資，在這一預期推動下利率自然節節高升。三來歐洲加息預期加強等多方面因素導致美元匯率承壓，一定程度上又增加了對美元的需求。還有第四點就是隨着稅務改革落地，美國企業大規模將海外資金匯回老家，自然又是海量的美元抽水。
基於以上原因，美元相關匯率恐怕只會進一步上升，甚至繼續加速都不無可能。
本周策略
上周全球貿易戰疑慮升溫明顯抑制風險偏好，加上白宮人事變動頻繁亦令市場擔心美元走勢，美匯指數總體持續偏弱，但美元兌離岸人民幣匯價在6.3000有明顯支持，整體變化不大。市場本周焦點定是美聯儲議息會議，加息0.25%應無懸念，而新主席鮑威爾的政策立場更要關注，市場正觀望鮑威爾講話會否帶來未來加息次數的啟示。由於金融市場已預期美國加息，如鮑威爾言論沒為市場帶來驚喜的話，小心市場趁好消息出貨，美元短期可能會先行回調，但仍維持區間波動看法，料在6.28至6.36上落，中線而言仍有機會重上6.40水平。
永隆銀行司庫蕭啟洪
(逢周三刊出)
