股票價格不是上升就是下跌，不知各投資者有否回顧過自己的買賣習慣，在有需要的時候，會較容易賣出已有盈利回報的股票，還是傾向賣出虧損的股票。
當然，投資的終極目的是利潤最大化，賣出那種股票只是手段。但人性使然，許多人為了將來不后悔，做決策時就可能會違反利益最大化的理性原則。這一種心理誤區被行為金融學家稱為后悔厭惡。亦即當人們做出錯誤的決策時，會對自己的行為感到痛苦。因而為了避免后悔，常常做出一些非理性行為。
多數投資者更易沽出上漲股票
事實上，在投資市場中，人們很容易受到后悔厭惡情緒的干擾。為了不后悔，在投資中墨守成規、堅持己見甚或輕率決策，都是常見的問題。
美國行為金融學家奧登在1998年分析了1萬個人投資者從1987年到1993年間的交易紀錄后發現，投資者更有可能賣出那隻上漲的股票。其他的相關研究認為，投資者為避免后悔，往往不願立即使帳面損失成為真實損失，而更願意套現價格已上漲的股票，以兌現利潤。這種現象被命名為處置效應。
中美貿易戰開打投資宜小心部署
所謂處置效應，是指投資人在處置股票時，傾向賣出賺錢的股票、繼續持有賠錢的股票，也就是所謂的「出贏保虧」效應。這意味着當投資者處於盈利狀態時是風險回避者，而處於虧損狀態時是風險偏好者。
以中國股市為背景的相關研究則指出，中國的投資者更加傾向於賣出盈利股票，繼續持有虧損股票。近日中美貿易戰鬧得火熱，投資者更應小心理性地處理自己的投資決定。
英國格林多大學財務學首席講師
財務學學部主任梁港生（逢周一刊出）
