中美貿易戰存在升級風險，以及政治因素造成的利空，均令基金大手減持科技股，從美股、日股以至港股，科技股沽壓沉重。是次調整背后或反映整個科網板塊正在醞釀一場「革變」，對於科技股往后還能否長期跑贏其他板塊值得商榷。
綜合市場分析，科技股近期股價出現震蕩，主要涉及監管憂慮、政治干擾，以及科技股長期超買所導致。其中社群軟體龍頭股臉書因濫用個人資料問題，以及俄羅斯利用社交平台干預美國總統大選，令私隱及大數據運用備受關注；另美國總統特朗普認為亞馬遜「殺死了」購物商場和實體零售店，并表示會考慮修改電商龍頭亞馬遜稅率，則涉及實體零售公司有政治獻金之嫌；與此同時，市場認為之前科網股升得太多，如亞馬遜、Facebook和Netflix去年股價逾50%，蘋果和Tesla升幅逾40%，跑贏納指28%升幅，現時正好借勢調整。
當前，相信投資者最關注的，莫過於是Facebook醜聞敲響了互聯網監管的警號，因為這將直接影響科網企的盈利空間以至其經營模式亦會受到冲擊，中短線而言，將令科網股持續作出調整。
科網股估值或有下調空間
雖然科網公司不同於石油、電訊、電力等公用事業，監管機構可對其進行價格管制，不過如果當局要認真執行監管，手段還是滿多的，其中包括大力規管客戶個人資料的運用，以及對科技企業施加法規，這會令其營運成本上升，以及業務發展受到更多限制。其次，多國亦同意針對跨國科技巨企開徵數碼稅，以應對科企將收入轉移至低稅率國家。雖然預計最快兩年后先達致共識，但股價已反映數年后的預測盈利。
金融海嘯爆發，美國2010年推出華爾街改革和消費者保護法案(又稱多德－－弗蘭克法)，提高銀行的資本要求，限制銀行經營槓桿，美國銀行股估值之后大縮水。時移世易，隨着科網公司接二連三「出事」，影響力逐漸壯大科技巨企恐怕亦難逃監管一劫。可以預見互聯網所受的監管將較以前嚴格，今年科網股估值應有下調空間。
不過，長線而言，科技股始終是經濟增長的主動力，盈利增長仍有一定保證。目前的經濟和盈利環境，應該會支持牛市的延續，惟市場波動性料將更大，風險更高，而科技股往后還能否長期跑贏其他板塊則值得商榷。
吳天淇
(逢周三、五、六刊出)
