小心賺粒糖輸間廠
留意高息基金陷阱
股市走勢波動，只靠炒股賺錢并非易事。與其每天苦煞思量，在芸芸眾股中選出「靚number」，倒不如放長線釣大魚，揀隻基金長揸，讓有經驗的基金經理操盤。不過，投資風險處處，即使購買基金，也要慎防跌入陷阱，避免賺息蝕價。香港商報記者 林展鋒
中美貿易關系時好時壞，令股市走勢波動，高息基金或正好讓投資者避開風險，成為投資新寵。不過，在選擇基金時，投資者切勿只留意基金的派息表現，要小心各種陷阱。有業界人士指出，大部分投資初哥購買基金前，都鮮會留意基金內扣費用，而事實上，大部分高息基金為確保投資者不會在短時間內贖回基金，都會將認購費及管理費調高，回本期多於兩年亦是常事。
高認購費致賺息蝕價
以其中一款最受市場歡迎高息基金－－安聯美元高收益基金為例，該基金的認購費(銷售費)最高為本金的5%，假設買入價值1萬元的基金單位，投資者要先付500元認購費，即實際投資金額只有9500元。另外，該基金去年亦有收取1.39%的管理費，加上其他行政費用，去年總開支比率為1.44%，以去年年度回報4.85%計算，年終基金價值為9900元。
看過各項收費后，投資者要留意派息方式。現時基金都會以定期派息、不定期派息及累積方式(即不派息)派發，而大部分高息基金又會按月、按季或按年派發。但不論是哪一種派息方式，派息的來源才是最重要，皆因派息可來自當期可派發的收益净額、基金資本增值，甚至是基金本身的股本，幾乎所有高息基金都會在基金細則中列明，基金有機會以本身的股本作派息用途。
留意本金配息比例
因此，要慎防基金以本金作派息之用，就要留意基金的配發本金的比例(ROC)，即動用本金來派息之用的比例，比例越低，代表派息越健康。事實上，由於開放型基金可隨時贖回及買賣，故會有一定程度的本金配息。本報比較聯博美元收益基金、安聯美元高收益基金、聯博環球高收益基金及安聯收益成長基金，四種較受市場歡迎的高息基金，發現安聯美元高收益基金的本金配息比例最高，達到71.08%。
但要留意，由於現時沒有法例要基金必須披露RO-C，故并不一定能從發行基金的公司網頁中找到有關數據，而對於配發本金的定義，更是「各處鄉村各處例」，即使是同一款基金，在不同地區發行的配發本金定義也不同。因此，如果投資者是經銀行或資管公司等中介人購買基金，不妨主動向他們獲取相關資料，以便作出比較。
購買前先評估風險
最近有不少市場人士鼓吹投資者在低息環境下，以孖展(即債基疊增)的方式來購買基金，撇除債市市况波動及加息因素，派息的穩定性是債基疊增的重要元素，假如基金突然減少派息，甚至停止派息時，投資者分分鐘要動用其他資金來償付利息，故投資者對現金流十分看重時，最好先比較基金過去12個月每單位派息金額變化，甚至將之與其他基金比較。
另外，高息基金主要都是投資於非投資級別的債券，這些債券一般會有較大的償付能力風險。要減低投資風險，投資者可以先對基金進行簡單的波幅及風險評估，例如留意基金過去數年的標準差，數目越大，代表基金波動越大；投資者亦可以比較各基金的夏普比率(每承受一個單位的風險，可以獲得多少額外回報)。
當然，數據只能反映基金過往表現，尤其美國債市場經歷數年牛市，波動率一直處於低水平，投資者實難以單靠標準差及夏普比率，就能判斷出基金高風險與否，皆因關鍵是在於基金持有高收益債券的比例，以安聯美元高收益基金為例，雖然其股息率及收益率高於聯博美元收益基金，但前者有超過80%資金投資於BB至B級債券，反觀后者持有多隻美國政府國債，風險較低。投資者宜衡量自己的風險胃納，來選擇相應風險的基金。
購買高息基金前應留意的項目
●基金內扣費用，即基金管理費、顧問費、會計費等
●基金內的利息槓桿費：費用越高，賺息蝕價機會越大
●配發本金比例(Return on Capital)：比例越高，動用本金派息的金額越大
●派息穩定性：派息穩定性較差的基金或會影響投資者的預期現金流
●債券評級及存續期：非投資債券的投資比例越高，基金的潜在風險越大
