中美貿易衝突雙方交手頻率明顯加快。由太極拳變成MMA格鬥，上周一中國商務部宣布對128種美國商品徵收關稅，沒想到幾天內，出現多次交鋒，結果包括飛機、大豆和汽車等被拉入戰團，顯示了中國態度強硬，冒通脹上升的風險，希望雙方重新回到談判桌上。但需要知道，當中國無法在貿易上進一步加碼的話，大家都猜測會有什麼其他出其不意的對策?美國國債和人民幣是目前市場關注最多的兩個變數，但升級至美國國債的可能性暫時不大，畢竟美國國債所對應的外匯儲備，如果減持導致巨大損失的話，風險也是很大的，反而人民幣或更值得關注，近期人民幣的走勢很大程度反映市場對中美貿易衝突的立場。如果中國強硬的話，人民幣可能貶值。近期人民幣由升值到走弱，正是反映市場情緒變化。
探討一下貿易戰對商品影響，原油是經濟相關的商品，雖然目前關稅對能源貿易影響較少，但對環球經濟增長和貿易活動的負面影響最終會拖累原油價格，一場全面的貿易戰其嚴重程度足以令經濟衰退，對原油造成下行壓力。黃金被視為是貿易戰避險資產之一，加上美元疲弱將拉升金價，其他貴金屬如鉑金和白銀價格可能會較混亂，避險當然受追捧，但鉑金和白銀也受經濟因素影響，因此也要注意貴金屬在經濟面的角色。
棕櫚果實代替大豆
由於中國是基本金屬的最大消費國，基本金屬價格也與中國需求錯綜複雜。若貿易戰以中國為中心，對中國整體經濟增長有極大影響，或使基本金屬需求下降，對基本金屬價格有負面影響。農產品方面，如果中國停止進口美國大豆，其需求要在其他地區補足，但預期沒法達成，或須以替代品取代，其中部分可能由棕櫚果實代替，棕櫚油價格有上升空間。
晉峰金融集團國際業務總監 文錦輝
(逢周三刊出)
