港匯一日三觸7.85
金管局入市「抽水」8.16億
【香港商報訊】記者吳天淇報道：因敘利亞形勢惡化，地緣政治危機再度升溫，觸發環球金融市場動蕩，國際金價油價近期反覆走高；本港方面，港匯連月走弱下昨屢觸7.85弱方兌換水平，為2005年聯匯制度優化后首次。當日傍晚，金管局買入8.16億港元以維護港元匯率，并重申有足夠能力維持港匯穩定和應付資金大規模流動情况。
2005年后金管局首次入市干預
港匯近期持續走弱，明顯受到地緣政治危機、套息交易活動、美國加息及中美貿易摩擦等影響。昨日清晨、中午及午后，港匯一再觸及7.85弱方兌換水平，并伴有小量成交。昨晚，金管局終出手「抽資」捍衛聯繫匯率，買入8.16億港元、沽出1.04億美元。這是2005年金管局設立雙邊兌換保證以來的首次操作，香港銀行體系結餘將於下星期一減少至1789.61億元。
金管局總裁陳德霖表示，視乎資金走向，（港匯）未來有可能再次觸發弱方兌換保證；金管局有足夠能力維持港元匯價穩定和應付資金大規模流動，大家毋須擔心。
陳德霖又說，今次是2005年金管局推出三項優化聯繫匯率制度措施，將弱方兌換保證移至7.85水平以來，市場首次觸發弱方兌換保證；局方會在7.85水平買港元沽美元，以保證港元不會弱於7.85，是聯繫匯率制度的設計和正常運作。
港美息差加劇港匯弱勢
國際方面，美聯儲日前公布幣策例會紀要顯示，多數聯儲官員對美經濟預期樂觀，認為通脹率將進一步回升，未來加息步伐可能加快。倘如此，這將直接影響本港資金流向。此前，市場普遍預期美今年會再加息2次。
事實上，2015年以來美加息多達6次，惟香港銀行最優惠利率(Prime Rate)始終按兵不動。由於本港資金充裕，銀行體系總結餘維持約1800億港元高位，故港元拆息未有跟足美元拆息抽高，港美息差因此擴闊至逾1.1厘，息差擴大帶動套息交易（即買入高息貨幣、賣出低息貨幣），進一步為港匯造成沉重壓力。可以說，近期港匯疲乏不振，幕后元凶正是港美息差。
中銀率先調升港美定存息
對於本港何時跟隨美加息，市場估計以現時香港銀行體系結餘水平，要待金管局至少「吸走」800億港元，將總結餘降至1000億港元，方會對香港銀行同業拆息帶來有意義的影響，令港息與美息匯合。資料顯示，本港銀行上一次進入加息周期為2005年3月；若今年加息，將為本港近13年來首次加息。
事實上，市場變化總有人敏感。昨日，中銀香港(2388)即宣布，即日起上調港元及美元定期存款利率。其中，港元12個月定存最高年利率上調四分一厘，升至1.5厘，美元12個月最高定存年利率上調40點子，升至2.3厘。
滬深港通擴容撐港匯走強
大華銀行發表報告指，金管局出手干預將收緊港元流動性，港元拆息將逐步上升。未來數月，港匯會於7.85水平徘徊，料年底會溫和回升至7.83水平。
豐業銀行外匯策略師高奇表示，由於息差因素，港匯或會徘徊於7.85附近，金管局無疑會出手捍衛聯匯制度；但隨香港和內地股市互聯互通機制額度提高，可能帶來更多資金流入，將支持港匯走強。
星展香港財資市場部董事總經理王良享認為，港匯未來或會不斷觸及弱方保證，每次金管局出手或牽涉數十億元，直至本港銀行體系結餘減少400億至800億元，達至1000億至1200億元水平。他表示，當1個月拆息持續企穩在1.3%以上、隔夜拆息貼近1%，再配合銀行體系結餘跌至1000億元左右，才會創造本港最優惠利率(P)上調的條件，料最快會在美聯儲再加息時發生，亦即6月份本港最優惠利率有機會與美息同時上調。股市震蕩小樓市影響大
至於抽資對本港股市及樓市影響，王良享認為，現時港股未進入大熊市局面，預料資金流走規模不會太大；而北水買港股，亦會令藍籌股走勢穩定，加上企業盈利仍可錄得雙位數增長，相信股市所受震蕩不大。他又指，當港息逐步看齊美息，料樓市受影響頗大。現時，本港租樓回報約2%，若貸款利息高於這水平，將降低投資者入市意欲，只餘下剛性需求支撐市場，料本港樓市會進入較為疲弱的局面。
何謂「弱方兌換保證」﹖
金管局聯繫匯率設計下，美元兌港元匯率被限制於7.75至7.85水平之間浮動，分別稱為「強方兌換保證」和「弱方兌換保證」。當美元兌港元匯價跌至7.85水平時，銀行可要求金管局以7.85匯價將港元兌換成美元，金管局會透過沽出美元、購入港元以穩定港元匯價，過程中香港銀行體系結餘亦會逐漸縮減。
為免港元匯價偏弱并跌穿7.85水平，理論上港美加息步伐應趨一致，以避免資金從香港流走。然而，美國自2015年起步入加息周期至今已加息6次，惟本港銀行存款雄厚，一直未有調升最優惠利率（P）。現時，港美息差高達1.1厘，息差擴大帶動套息交易（即買入高息貨幣、賣出低息貨幣），進一步為港匯造成沉重壓力。可以說，近期港匯疲乏不振，幕后元凶正是港美息差。
