外圍因素制約恒指區間震蕩

　　港股雖然試圖從2月的全球範圍資產大調整中修復過來，在2月上旬止跌，並有意作出反彈，無奈受到外圍因素的制約，尤其是地緣政治風險高居不下，大市始終處於區間震蕩的狀態。

　　關注港匯走勢

　　地緣政治風險的影響壓過了貨幣政策的風頭，以至於投資者對美聯儲的鷹派態度反應有限。面對表現不一，尤其是不及預期的非農數字之後，原本擔憂美聯儲會不會就此對加息更為謹慎，不過最新的會議記錄顯示並沒有，美聯儲更是暗示加息可能更快。

　　由於本港一直沒有跟隨美國加息，以至於港元和美元的利差進一步擴大，套利交易急升，港元備受壓力，幾度迫近7.85。迫得金管局13年來首度買入港元，出手保衛港元，然而港元仍試圖測試7.85，短期內恐怕難脫弱勢，且本港加息的預期進一步升溫。以至於周五對息口敏感的地產股受壓，如新地(016)，但銀行股卻受惠息差而走高，如中銀香港(2388)。

　　地緣衝突不穩定

　　地緣衝突方面，消息面相當多變。從3月下旬開始激化的中美貿易矛盾，作為世界兩大經濟體，這樣的衝突實在令投資者擔憂，拖累風險資產，包括港股。不過本周雙方態度有所軟化，恐慌情緒回落。

　　另一邊，美國和俄羅斯的一系列交鋒加劇了雙方在敘利亞發生直接衝突的風險，美國總統特朗普曾警告說，對敘利亞的導彈將至，讓俄羅斯做好準備，與俄羅斯的關係進一步惡化。不過周四特朗普態度再次變軟，開戰的概率降低，風險資產反彈。

　　特朗普讓全球投資者都捏了一把冷汗，眼下雖然兩大地緣矛盾緩解，但誰也無法肯定之後會不會再有變數，整體環境甚至比當時英國脫歐和美國大選更脆弱，不得不保持警惕，這也讓港股市場缺乏足夠的動能突破。

　　如此一來，黃金作為避險資產雖然這兩日回吐漲幅，但始終有買盤支持，讓黃金股受惠，包括招金(1818)，配置到組合中，不失為一個好的避險選擇。

　　後市謹慎樂觀

　　對於港股，政策層面上還是有不少利好消息，包括滬深港通額度擴大，新一輪對外開放改革政策推進尤其是金融方面，這些都為市場營造了一個較樂觀的投資氣氛，只是受到外圍拖累太大，加上從去年開始到今年1月已經積累了相當的漲幅，眼下有所調整也是合理的。尤其是從2月開始，波動性回歸，港股也未能倖免，表現起起伏伏。

　　恒指從2月上旬反彈開始就既無法突破三萬二，更不用說1月高位，又沒有跌破年內低位，後市恐怕還在區間內，需要進一步調整。本周前半周偏強，連續走高，並重越20日線，但之後都遇阻50日線而無法突破，目前運行在保歷加通道中軌。對於後市，仍是樂觀，有望挑戰三萬二，但也需謹慎。

　　永豐金融資產管理董事總經理涂國彬

　　markto@wfgold.com

　　(筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益。)

　　(逢周六刊出)