「大宗商品之王」能否再現高位?

　　過去的一周，敘利亞局勢的動態對金融市場產生了非常大的衝擊，美國原油周線大漲近9%，錄得逾八個月來最大單周漲幅，一度創逾三年新高67.76美元/桶;儘管現貨黃金也一度刷新兩個半月新高至1365.40美元/盎司，不過，後來收到美聯儲鷹派會議紀要的拖累，最終收報於1344.99美元/盎司。收盤後，美英法聯合對敘利亞採取了軍事行動，黃金、原油仍有可能繼續衝高。

　　敘利亞局勢對油價影響有限

　　作為全球最重要的商品之一，原油一直有「大宗商品之王」的稱號，其價格一般會受到供需結構、國際局勢、市場流動性以及投資者風險偏好等多重因素影響。

　　就敘利亞局勢而言，因為中東地區是世界上原油生產最為集中的地區，其大部分產能用來出口，所以中東地區緊張對全球原油市場會產生立竿見影的影響。不過由於敘利亞作為中東產油國的「邊緣國」(佔全球市場1%以下)，歷史來看邊緣國的地緣風險，事後都被證明影響都較為微弱。

　　同時，供需基本面和市場風險偏好大概率均對原油形成中期提振，中東地緣政治事件更有可能在短期內使得油價加速向上。當然，一旦地緣政治風險消退，油價也存在短期的回調風險。基本面不支撐當前高油價持續，敘利亞局勢的惡化是美俄在敘利亞多年武裝對峙的進一步升級，短期可能大幅推升油價，但預計美俄就敘利亞問題發生直接軍事對峙持續時間不會太長，油價將重回供需主導的趨勢。

　　市場或已消化避險情緒

　　至於「避險為王」的金價，受到市場避險情緒影響，預計下周一可能會高開運行。但需要提醒的是，在2017年的4月7日，美國對敘利亞發射了59枚戰斧導彈後，亞歐時段金價震蕩上漲，從1250美元一度漲至1370附近，但在紐約時段，金價回吐了大部分漲幅，最終僅收漲於1354美元附近。白銀、原油走勢都比較類似，日圓甚至最終收盤錄得0.23%的漲幅。

　　因而，投資者需要提防的是，敘利亞方面引起的避險情緒在剛剛過去的一周已經被市場有所消化;另一方面，市場對美國3月份零售銷售數據的預期也比較樂觀，這也可能會給美元提供支撐，進而限制金、銀、油和非美貨幣的漲幅。鍾禾