恒指乏動能未破區間

港股近期可謂面臨內憂外患，內有疲弱港匯，外有地緣政治風險，以至於大市始終被困在區間波動。

地緣局勢擔憂持續

投資者對地緣局勢的恐慌情緒已經比之前衝突剛激發時要恢復很多，VIX已經回落到15水平附近。不過，無論是中美貿易矛盾，還是美俄摩擦還在繼續。中興通訊（763）被美國商務部發禁令，不光是公司本身，對於整個行業來說都是相當大的打擊。如果這不是單一事件，而是將制裁的範圍擴大，那麼後果將不堪設想。

美國顯然對中美貿易戰換了一個打法，希望藉此增加自己的籌碼。如此一來，對於該板塊來說就形成了相當大的沽壓，也對大市情緒有所影響，而現在雙方的對峙繼續，需要密切關注，存在高度不確定性。

關注貨幣政策

美國對俄羅斯的制裁，讓市場擔憂鋁的供應，刺激價格走高，擔憂也蔓延到鎳，其他工業金屬也受惠，一度令有色金屬股造好。但周四外盤出現明顯回吐，以至於周五本港的相關股份也轉弱。此外，油價也受惠中東局勢，加上庫存數據意外減少，以至於周內動能強勁，紐油一度迫近70美元，曾帶動油股造好，包括三桶油。如果除了地緣局勢外，還能有更多證據證明供求兩方的改善，後市料仍有上行空間，而油股也是值得關注的。至於內患的港匯，在金管局多番出手下，終於有起色，短線靠穩，危機暫時解除，目前來看，年內加息概率大漲。

此外，貨幣政策影響重新回到大眾的視線。美聯儲作為領頭羊，經濟整體樂觀，且新主席鮑威爾相對耶倫更偏鷹派一些。反倒是非美尤其是歐元區和英鎊，近期的經濟數據不及預期，讓投資者不得不重新評估其收緊的步伐，英鎊和歐元轉弱，讓美元或有機會重新獲得關注，10年期美債收益率再次突破2.9%，而各央行也不約而同的提到對貿易保護主義引發的風險。

恒指遇阻三萬一

港股從2月全球資產的調整後，雖然在2月中止跌，但修復的狀態並不理想，遇阻32000點。尤其是3月尾開始，31000點成為了其首個阻力位。上周恒指就好不容易反彈至31000點水平，但還是遇阻50日線而回落。本周一度反覆測試三萬關支持，隨後雖有反彈，但仍舊無法突破50日線，維持在保歷加通道中軌附近震蕩，走勢明顯缺乏動力，成交也未有配合。

北水連續淨流出，直到周四才恢復，而外資倒是加快北上的步伐，為A股入摩作準備。不過，內地股市還是相當疲弱，雖然周二晚人行突然降準，給市場釋放了流動性，也一度給內地及香港股市帶來動力，但效果並不持續，沒有改變各自原有的趨勢。滬指周內仍失守3100點，下跌2.77%。創業板在周三周四收復1800點後，於周五又一次失守，已經連跌三周累挫6.2%。下周，對於貨幣政策的關注持續，尤其是歐央行和日央行的態度，看其對於轉變貨幣政策的態度。此外，由平保（2318）分拆的平安好醫生將在下周一招股，市場已經開始預熱，料吸引大量投資者。而加上恒指月結，市場資金面可能受到考驗，目前只能耐心等待指數作出突破。

永豐金融資產管理董事總經理涂國彬

markto@wfgold.com

（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份之財務權益）

（逢周六刊出）