雖然地緣政治風險降溫，但市場對通脹和息魔的擔憂升溫，美債息急升，給股市帶來壓力。港股表現疲弱，反覆測試3萬點的支持位。
債息升高股市受壓
隨着經濟從金融海嘯逐步修復，貨幣政策正常化的腳步持續。全球股市在經歷了相當強勁的升勢之后，自今年2月的急跌后步入調整，且波幅進一步加大。
有着強勁的經濟數據，包括勞動力和通脹報告作支持，美國自然走在加息隊伍的首位，越來越多的呼聲認為今年一個季度加一次息，加上油價處於高位，商品價格的走高推升了市場對通脹的擔憂。在地緣局勢緩和之后，美債重新面對壓力，10年期美債收益率曾突破3%，為4年來首次。且歐洲方面主要國家的公債也在近期面對明顯的沽壓。在債市收益率上升后，股票的相對吸引力就下降了，而且債息率的提高使得企業借貸成本也水漲船高。
這就讓業績期更受到關注，因為投資者需要評估企業未來盈利增長。好在截至目前為止，好消息還是挺多的，不少重磅股都好於預期，給美股帶來了支持。然而雖然負面情緒消化，但港股缺乏新的利好消息刺激。加上美匯指數連續走高，動能強勁，而北水繼續撤退，給大市帶來壓力。
港股未能修復2月初的失地，倒是展開了水平整理，主要運行在3萬至3萬2的區間內。尤其是進入4月開始，缺乏動能，未能找到方向。每日高位都在逐日下降，可見沽壓實在不小，投資者當前并沒有什麼信心。目前指數運行到50和100日線下方，維持在保歷加通道中軌，在過去六周內有五周收跌。周內繼續測試3萬關，雖然最后可以守住，但上行乏力，重心倒是有趨勢進一步下探。
不過，市場對新股市場的熱度不退，尤其是由平保（2318）分拆出來的平安好醫生（1833），雖然連續3年虧蝕，但投資者還是瘋狂認購，建議抽中以炒短線為主，挂牌首日開盤價沽出為宜。新股凍結資金更影響到港元Hibor(拆息)急升。
此外，昔日新經濟板塊風光不再。股王騰訊（700）失守400元之后沽壓不減，周四更一度跌穿380元。科技制造板塊還受到中美貿易冲突的拖累，包括瑞聲科技（2018）連續下挫。
內地金融股亦繼續疲弱，平保（2318）跌破80元支持后，昨日一度低見75元。建行（939）窄幅波動，考驗百日線支持。料下周，恒指仍是整體疲弱格局，但終會選擇作出方向，在此之前不妨觀望為宜。
內地股市待節后機會
內地雖然有不少利好，包括降準釋放流動性和新改革開放措施等，股市也一度受到帶動，但實則并未改變當前趨勢。滬指圍繞3100點震蕩，創業板反覆測試1800關，市場恐怕還要等到小長假后才有新的方向。不過，隨着A股正式加入MSCI時間臨近，相較北水南下減少，南水北上的資金倒是日漸活躍。
永豐金融資產管理董事總經理涂國彬
markto@wfgold.com（筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益。）
（逢周六刊出）
