4月CPI重回「1時代」

PPI上漲3.4% 符合預期

國家統計局昨日發布了4月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）。數據顯示，CPI環比下降0.2%，同比上漲1.8%；PPI環比下降0.2%，同比上漲3.4%。分析認為，食品價格，特別是豬肉價格下降是CPI增速回落的主要因素。由於食品價格基數較低，其他行業價格穩步增長，未來CPI仍可能上行，不過總在可控範圍之內，人行的政策不會受到影響。中美貿易摩擦導致中國進口美國大豆減少，但由於大豆影響的食品價格并不太多，對整個CPI的影響甚微。此外，4月PPI增速較快，主要是去年同期基數較低的原因，PPI-CPI剪刀差的收窄將是大趨勢，這一格局的兌現將有利於中下游行業盈利的持續改善。香港商報記者伍敬斌見習記者何文鑫

食品價格漲幅緩慢

今年4月CPI同比數據重新回到「1時代」，環比則出現了下跌。分析認為，食品價格下降是CPI環比下降的主要因素。數據顯示，4月份生鮮食品價格繼續下降，鮮菜和鮮果價格分別下降5.5%和1.2%；豬肉、鸡蛋和水產品價格分別下降6.6%、3.4%和1.2%。醫療保健等價格延續上漲態勢，居民消費升級步伐在加快。

渣打銀行宏觀助理經濟師陳冠霖在接受本報采訪時表示，此次CPI下跌的原因主要是食品因素。食品和一般農產品環比來看也是一直往下走。特別是豬肉價格比較疲軟，同比豬肉價格下跌了16.1%。所以4月主要還是食品價格導致CPI的下降。預計接下來2018年CPI應該還是會慢慢上浮，因為食品價格的基數仍然較低，在基數效應下仍然會呈現緩慢上行的走勢。不過，總的來說CPI都在可控的範圍之內，預計不會對人行的政策造成影響。

而豬肉價格之所以下跌很大，也是由於「產能過剩」。有論者認為，近兩年來，資本和技術輸出推動豬肉供給大幅增加，生豬存欄量一直很充足，而今年中國生豬價格則出現了明顯下跌，豬糧比價已跌破盈虧平衡點，導致部分生豬養殖戶虧損嚴重，豬價的持續走低。業內預計2018年二季度生豬需求仍難以有較大改觀，而供應壓力不減，豬價走高可能性不大。

貿易戰對CPI影響不大

目前，中美的貿易摩擦仍未停止，中國對美國的農產品特別是大豆進行了制裁，那麼這會不會對未來的CPI造成影響呢？陳冠霖認為，CPI的細分項目有很多，農產品的種類也有很多，目前中國對美國農產品制裁影響最大的只是大豆，多是影響飼料與肉類價格，這點因素分攤到整個CPI來看，對CPI的影響是很微弱的，所以不必太過在意。

原中糧期貨董事總經理、首席分析師王在榮認為，目前中國的關稅措施尚未實施，即使開始實施，也不會對大豆、豆油、豆粕等產品的價格造成多大的影響。因為美國大豆具有可替代性，中國完全可以選擇從巴西、阿根廷、烏拉圭等南美國家進口大豆。據測算，每年南美國家的大豆產量能達到1.8億噸，而中國從美國進口的大豆也就3000多萬噸，全部從南美進口大豆，是可以滿足內地市場的。另外，分析大豆價格的走勢，不能只看大豆市場的變化，還要看整個宏觀環境。他認為，不管是農產品，還是金屬制品，全球大宗商品的價格是在走低的，大豆、豆油、豆粕的價格也只會在低位徘徊，對物價走勢不會有多大影響。

PPI回升因基數低

4月，PPI環比下降0.2%，同比上漲3.4%。同比漲幅較大，有分析認為這主要在於低基數原因，并非PPI價格的回升。不過，華泰宏觀認為，整體而言，相比去年同期，今年PPI中樞有望平穩回調、而通脹中樞則溫和回升，PPI-CPI剪刀差的收窄將是大趨勢，這一格局的兌現將有利於中下游行業盈利的持續改善。

陳冠霖認為，PPI同比漲幅3.4%，符合市場預期，雖然看起來比較多，也是由於去年基數較低的緣故，環比來看還是下降的。CPI的漲幅比PPI的漲幅稍低，PPI漲幅與企業利潤又是正相關，這對4月的企業利潤產生了比較好的作用。