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香港商報

全線反彈≠站穩腳跟 美股暗藏巨大波動性
2018年 05月 14日 09:43    香港商报
 

    全線反彈≠站穩腳跟 美股暗藏巨大波動性

    【香港商報訊】美股近來全線反彈,道指連升七日,讓擔心牛市見頂的投資者暫時松了一口氣。但大行DataTrek研究分析師科拉斯認為,從依然處於高位的資產價格相關性來看,市場還沒有走出困境,現在還不可掉以輕心。科拉斯認為,較高的相關性意味着,即使是輕微的市場動蕩都將導致巨大波動性。

    資產價格相關性仍高企

    今年以來,要想在美股獲得跑贏大市的回報率顯得十分容易,只要大膽超配科技股,并以均等權重的方式配置所有其他板塊。今年至今,美股科技板塊上漲了9.2%,遠超市場整體1.8%的漲幅。但科拉斯指出,這個簡單策略背后隱含着一個大問題,即自2月市場動蕩以來,科技板塊和標指的相關性已經達到+0.95,科技股強勁的基本面對指數起到了很大的支撐作用。

    相比之下,大盤能源板塊與標普指數的相關性相對較低,過去兩個月均低於行業平均水平,因此尋求低相關性資產的資金已經涌入該板塊。科拉斯表示,相關性某種程度決定了資產市場的功能。在充滿風險和不確定性的環境中管理資產,市場需要提供波動方向不同的各類資產,選擇越多,對投資者和社會的繁榮越有益處。

  輕微冲擊也會迅速傳導

    截至上周五美股收盤:美股行業相關性仍高於2017年的水平:過去30天里,標普平均行業與市場整體的相關性為0.75,而2017年全年這一數值為0.55。科拉斯認為,目前,比起最近有所下降的恐慌指數VIX,市場相關性更能反映投資者的不確定性水平:在市場波動時期,相關性通常會上升,但與VIX指數不同的是,相關性不會在市場歸於平靜后馬上下降。消除相關性往往需要更長時間,因為它更多反映了市場對長期宏觀因素的不確定性,比如聯儲局利率政策、地緣政治問題、金融穩定和長期利率。

    因此,科拉斯提醒到,雖然VIX已經回到13,一切看起來都那麼正常,但不要陷入這種虛假的安全感。依然高企的相關性意味着,即使是微小的冲擊也會迅速在股市里傳導。科拉斯指出,當前市場最大的兩個擔憂分別是不斷上漲的油價和長期利率,由於金融和能源板塊目前呈現出與市場較低的相關性,配置這些板塊可能會是一個比較好的對冲方式。

 
(來源: 香港商报) 編輯: 香港商报实习生4