全線反彈≠站穩腳跟
美股暗藏巨大波動性
【香港商報訊】美股近來全線反彈，道指連升七日，讓擔心牛市見頂的投資者暫時松了一口氣。但大行DataTrek研究分析師科拉斯認為，從依然處於高位的資產價格相關性來看，市場還沒有走出困境，現在還不可掉以輕心。科拉斯認為，較高的相關性意味着，即使是輕微的市場動蕩都將導致巨大波動性。
資產價格相關性仍高企
今年以來，要想在美股獲得跑贏大市的回報率顯得十分容易，只要大膽超配科技股，并以均等權重的方式配置所有其他板塊。今年至今，美股科技板塊上漲了9.2%，遠超市場整體1.8%的漲幅。但科拉斯指出，這個簡單策略背后隱含着一個大問題，即自2月市場動蕩以來，科技板塊和標指的相關性已經達到+0.95，科技股強勁的基本面對指數起到了很大的支撐作用。
相比之下，大盤能源板塊與標普指數的相關性相對較低，過去兩個月均低於行業平均水平，因此尋求低相關性資產的資金已經涌入該板塊。科拉斯表示，相關性某種程度決定了資產市場的功能。在充滿風險和不確定性的環境中管理資產，市場需要提供波動方向不同的各類資產，選擇越多，對投資者和社會的繁榮越有益處。
輕微冲擊也會迅速傳導
截至上周五美股收盤：美股行業相關性仍高於2017年的水平：過去30天里，標普平均行業與市場整體的相關性為0.75，而2017年全年這一數值為0.55。科拉斯認為，目前，比起最近有所下降的恐慌指數VIX，市場相關性更能反映投資者的不確定性水平：在市場波動時期，相關性通常會上升，但與VIX指數不同的是，相關性不會在市場歸於平靜后馬上下降。消除相關性往往需要更長時間，因為它更多反映了市場對長期宏觀因素的不確定性，比如聯儲局利率政策、地緣政治問題、金融穩定和長期利率。
因此，科拉斯提醒到，雖然VIX已經回到13，一切看起來都那麼正常，但不要陷入這種虛假的安全感。依然高企的相關性意味着，即使是微小的冲擊也會迅速在股市里傳導。科拉斯指出，當前市場最大的兩個擔憂分別是不斷上漲的油價和長期利率，由於金融和能源板塊目前呈現出與市場較低的相關性，配置這些板塊可能會是一個比較好的對冲方式。
