油價與通脹

利率不斷上揚，當中流動性因素及通脹因素是重要考慮。內地早前公布最新通脹形勢，食品價格及油價成為影響未來趨勢的關鍵，而油價更是近期環球熱點。國際油價上周受美國退出伊朗核協議影響而出現大升，布蘭特原油活躍期貨價格曾達至每桶78美元，筆者預期今年油價有可能突破80美元的關口。

今年油價或突破80美元關

不過，若僅從供應及需求的基本面出發，目前油價是缺乏支撐的。細看近期美國能源信息署的最新月度展望，內容指出環球原油市場供需結構，將由2017年的供應不足，轉為過剩。至於美國退出伊朗核協議，對環球原油供應影響如何？實際影響有限。

第一，儘管美國退出相關協議，但仍存在180天的過渡期，過渡期內伊朗原油可以正常出口。美國單方面退出伊核協議對伊朗原油產量實際影響將輕於2012年。不過，伊朗原油出口預計仍將有數十萬桶量受到影響，理論上，相關情況將令到油價繼續維持強勢。但是，縱觀環球油市，今年環球庫存下降主要受供應影響，而非需求強勁所致。市場對此早有反映，若美國國內管道問題順利解決，屆時國際油價或受到顯著向下的衝擊。

第二，美國總統特朗普宣布尋求最高級別的經濟制裁後，沙特阿拉伯第一時間回應，指其將會增加生產來填補潛在的缺口。

最後，伊朗核協議其實屬於多邊議定，美國單方面退出，其他簽署方仍將繼續執行，某程度上弱化了美國單方面退出的負面影響。從中長線分析，地緣政治對油價的確存在影響，一切需要取決於美國的中東政策趨勢。

究竟美國的制裁目的何在？有分析指出目的在於美國與盟國希望瓜分原油市場，而非單純收縮供應，以實現高原油價格。須要留意，美國的通脹預期已經大大提高，過高的油價會進一步強化通脹預期，將導致未來資本市場的調整壓力，而且特朗普亦曾表示每桶100美元的油價實在是太高。故此，政治事件對油價的影響未必會持續強化。

資深金融及投資銀行家溫天納