將波動化為機遇

內地每年舉行的兩會，都是內地市場未來一年的風向標，今年中央政府工作報告將內地經濟增長目標設定於6.5%左右，符合外界預期，也凸顯了「重質不重量」的宏觀政策方向。消費和服務等新經濟產業加快發展，料將繼續支持內地經濟，同時令內地經濟增長質素提升。

　　全面貿易戰機會低

內地政府近年致力調整經濟增長步伐，為推動高質量發展和避免經濟過度擴張，國家目前最迫切的任務仍然是金融「去槓桿」和防範系統性的金融風險，以免過去的改革成果付諸流水。

對外方面，貿易保護主義抬頭，難免對內地出口造成影響。中美兩國的貿易冲突升溫，美國擬向來自中國的逾千項進口商品徵收高額關稅，中國亦作出相應反擊，市場目前比較關注兩國的爭端，最終會否演變成貿易戰，從而影響投資氣氛。事實上，中國早前已提出加大開放市場，進一步降低關稅，以及加強保護知識產權的承諾，這些舉措將可能為緩解中美貿易冲突帶來希望，估計中美爆發大規模貿易戰的機會不大。

　　吸納獨角獸回歸

回顧2017年，內地股市可說是大藍籌和白馬股天下，不過相關股份在過去一段時間已累積一定升幅，估值相對上已經欠缺吸引力，反之，過去兩年調整得比較明顯的中小型股票，增長潜力或更勝一籌。

另一方面，內地計劃推出中國預託證券(CDR)，期望吸引於海外上市的中國新經濟公司，以至於獨角獸(即估值達到10億美元以上的初創企業)公司回國上市，讓內地投資者有機會涉足新經濟產業，相信此舉會帶動新經濟板塊的整體表現。

　　中細價股潜力涌現

隨着獨角獸回歸，估計科技類股份今年內仍會受市場關注，我們亦看好同屬新經濟類的消費相關股份。在兩會期間，國家公布今年的國防預算將按年增加8.1%，從估值角度來看，相關股份在過去幾年經歷深度調整，行業內部分公司的估值已回到相對合理的水平。另外，國家倡議提高醫保補助資金，在國策加強扶持醫藥行業下，預期今年行業能延續良好的發展勢頭。

我們對今年內地股市的看法謹慎樂觀，原因是個別板塊的估值已回到合理水平，令其價值涌現，但要留意的是，今年整體市况與去年截然不同，預期市場波幅會增加，尤其是一些之前表現較佳的板塊。故此我們建議投資者在目前的投資環境下要「戒急用忍」，做好風險管理，拿捏最合適的入市時機。

施羅德中國A股研究主管　李文杰