油價漲息趨升資產價勢添壓

當前種種市場信息，皆不約而同地指向一點－－美國恐加快加息，而本港加息之日亦愈來愈近。

受累美國總統特朗普退出伊朗核協議，隔晚國際油價終於升穿80美元關口，自二月低位起計已暴漲三成左右；有市場人士更指，未來數月內油價可能上望100美元大關。毫無疑問，油價累升將會推高通脹，繼而推高美國加息壓力。再加上，特朗普還四處挑起貿易糾紛，受累貿易壁壘及關稅的增加，美國進口物價也必水漲船高。在上月通脹經已升至2.5%、核心通脹亦升破2%的基礎上，美國10年期國債孳息率已先企穩3厘以上，美匯指數也持續攀升上望100大關，凡此種種，都反映市場預期美息上調壓力加大；最新利率期貨顯示，除下月美聯儲將幾乎百分百加息，今年內加息4次的機率更已超過五成。

至於本港，銀行相繼上調定期存款利率，金管局并連續三天再次入市承接港元沽盤，也充分顯示資金環境日漸趨緊。絕大多數的中小型港銀早前已將1年期定息調升至2厘以上，個別銀行的息率甚至高達3厘，就連存款規模較大、資金壓力較小的龍頭銀行豐，亦終追隨同業步伐調高定息，充分反映「定存加息戰」已敲響戰鼓。畢竟，縱然1個月拆息近期有所回落，但3個月拆息卻較月前升約45點子至1.75厘，12個月拆息更自年初至今累升約60點子至近2.3厘－－試問在同業拆借成本不斷攀升的前提下，銀行調高定期存款以更好吸資豈不順理成章？影響所及，銀行為了確保息差及有利可圖，貸款利率上調包括「按揭加息戰」的緊隨開打，同樣是絕對可以預期；以為銀行會坐視不理利差收窄，而繼續按兵不動不加按息，肯定是不切實際的遐想。

事實上，之前美國多次加息，環球央行在資金依然充裕下仍有條件無動於衷；惟隨着加息效應疊加發酵，特別是美元卒之扭轉了過去一年跌勢，新興市場的走資壓力已見開始嚴峻起來。好像經濟及金融底子較弱的地方就首當其冲了，阿根廷披索和土耳其里拉近期先后出現崩潰式暴挫，在走資潮下雙雙創出歷史新低，正好為各地市場亮起紅色警號。至於曾經飽受金融風暴蹂躪的東南亞市場，經濟及金融底子雖已今非昔比，但日前印尼央行為了抵抗貶值壓力，亦不得不先發制人宣布加息；預料當美聯儲下月再次加息，環球不少央行相信也將跟隨，告別過往聞風不動的態度。那麼經濟及金融底子更厚的香港，屆時又會否卒之跟隨？目前還是未知之數，惟壓力必然是愈來愈大。

香港首季經濟表現報捷，GDP按年大增4.7%，不過政府卻將全年增長預測訂於3%至4%；箇中落差，多少算及今年餘下時間增長勢頭恐將放緩。可幸的是，經濟仍然有望維持正增長，始終加息因素尚不至於造成衰退；問題是，資產價格又能否頑固逞強、一再抗跌？當定息升到2厘以上，無疑已構成一定吸引力，尤其考慮到差餉物業估價署反映的最新私宅回報率，其實僅僅介乎1.9%至2.6%之間，意味買樓收租可能跑輸定存……總之，息口趨升乃是不可回避的事實，而資產價格亦難免會日益添壓。