港元或兩個月內反彈

　　自2005年金管局採用7.75至7.85的交易區間以來，美元兌港元於4月12日首次觸及7.85的弱方兌換保證水平。隨後，金管局屢次入市接盤。截至5月18日，金管局共買入643.6億港元，從而令銀行業總結餘減少35.8%至1154億港元。

　　有別於以往港元貶值的情況，目前香港經濟十分穩健，且全球流動性依然寬裕，因此並沒有出現海外投機者大舉拋售港股的現象。換言之，這次港元貶值的罪魁禍首不是金融大鱷索羅斯，而是套息交易，即沽低利率港元買高收益率美元的交易。因此，4月至今，港元沽盤規模相對較小，而金管局作出的相應干預也較為溫和。

　　儘管如此，隨港元不斷觸碰弱方兌換保證，銀行業總結餘正逐步減少，再加上以下列舉的多重因素，港元拆息料逐漸向上。首先，受惠於港交所推出的「同股不同權」上市新規，三季度大型IPO料接踵而至。繼小米之後，中國鐵塔也申請了在港上市，且融資規模可能與小米看齊，高達100億美元。大型招股活動凍結資金將為港元拆息帶來短暫的上升壓力。而企業將上市獲得的資金匯出海外，則可能縮減香港流動性。其次，季末效應、美聯儲6月加息預期，以及上市企業於6至8月派息，也可能帶動港元拆息進一步上升。因此，未來兩個月，資金料不斷抽緊，如一個月港元拆息可能突破此前高位1.3%，而三個月拆息則可能上望1.8%。在流動性趨緊的情況下，套息交易或知難而退，從而支持港元反彈。我們預計未來兩個月，美元兌港元將回落至7.84左右水平，而總結餘則可能穩定在800億至1000億港元左右。

　　料年中上調最優貸利率

　　在港元拆息逐步向上的預期下，各大銀行陸續上調港元定期存款利率，以滿足強勁的貸款需求。2017年以來全球同步復蘇，帶動香港貸款增長步伐不斷加快，並逐漸收窄資金需求與供應之間的差距。香港3月貸款與墊款總額按年增長15%，連續14個月錄得雙位數同比升幅。相反，3月總存款按年增速（6.8%）為2016年8月以來最慢。而港元儲蓄存款亦按月收縮1.6%。因此，香港貸存比率上升至2014年12月以來最高水平83.2%。展望未來，穩健的經濟基本面料繼續支撐貸款需求。因此，各大銀行可能繼續進行港元存款加息戰。

　　在資金成本（港元拆息和定期存款利率）持續上升的情況下，銀行業下一步很可能是提高最優貸利率。我們預計銀行業將於年中左右的時間上調最優貸利率25個基點，並於第4季進一步上調25個基點。

　　華僑永亨銀行經濟師李若凡