困擾港股的三項利淡因素

　　預期港股短期主要仍受困於三項因素：中美貿易摩擦形勢反覆不定、意大利政局不明朗重燃歐債危機憂慮，以及市場再關注內地企業信貸違約風險。前兩項因素的發展反反覆覆，預計將牽動全球主要股市延續反覆震蕩的格局，而港股亦難免受累外圍帶來的震蕩影響；內地企業信貸違約風險短期則續遏制中資金融股的表現，削弱恒指跟隨外圍股市的反彈動力，預計恒指未來一周將延續下行震蕩的態勢，期內波幅於30700至29800點。

　　美國政府就中美貿易摩擦問題上的出爾反爾與反覆立場，再為兩國關係增添不明朗因素。白宮周二出其不意地表示將於本月中旬發布對中國內地產品徵稅清單，並於本月底前發布對內地投資及加強出口管制的措施，該消息隨即困擾內地和香港股市氣氛與情緒。

　　歐債危機重燃

　　在中美準備於本周末進行新一輪貿易談判前夕，美國政府已就高科技領域限制中國作出政策準備，勢必加深中美貿易談判的困難度。基於美國國內一直存在認定「中國製造2025」將威脅未來美國的看法（特別是當前國會較受對華強硬派所主導），令特朗普政府備受美國國內輿論和國會質疑；故推斷特朗普將於這一輪的貿易博弈中，加強於科技領域刁難中國。這形勢正如筆者早於兩個月前指出，將會繼續成為困擾港股的主要障礙。

　　意大利可能需要於今年內重新大選，而兩大民粹政黨五星運動和北方聯盟有力奪得更多議席，市場憂慮如果屆時兩黨執政將增加該國拒絕遵守歐盟財赤規定甚至脫歐的風險，令歐債危機憂慮重燃。歐洲政局不明朗除令全球金融市場的避險情緒升溫外，更將觸發資金湧向美元區及美債，支撐前者進一步強勢，增加新興市場及亞洲地區短線股匯市下跌的壓力。

　　美匯強勢不利港股

　　參考近年美元強弱與港股表現的走勢，美匯持續強勢一般較不利港股表現。故此，意大利政局演變將成為會否支撐美匯指數進一步上升的短期關鍵。

　　不過，全球金融市場避險情緒升溫，將促進資金進一步流向美債，10年期國債孳息持續回落兼遠離3%的關卡，勢可成為支撐恒指站穩於29800點的正面因素之一，兼且有助資金短期偏向增加優質房地產信託基金（REITs）如領展（823）、越秀房產信託基金（405）、置富產業信託（778）以及租務股如九龍倉（004）及希慎（014）的配置。

　　協同博勤金融集團行政總裁曾永堅

　　（作者為證監會持牌人　未持有上述股份權益）

　　（逢周五刊出）