回顧5月份的香港股票市場，應可視為一個波動及波幅皆相對大的一個交易月，截至5月30日，恒生指數高位31592點，低位29791點，實際波幅1801點(±6.05%)，而由4月30日的30808點(收市價)至5月30日的30056點(收市價)，恒指數值累計實數下跌了2.44%。
5月上旬(一)中美貿易爭議未明朗;(二)資金回流美國;(三)美通脹率快達2%，市場料6月加息迫近，整體利淡。到月中，大市轉升，誘因是(一)中美貿易戰見降溫，雙方互派高級官員談判;(二)美國單方退出伊朗核協議，油價大升令石油股造好支持大市;(三)市場預料A股入MSCI細節快將公布，外資開始入貨。經過一輪急攻升浪后，港股重新在恒指30000點上築好基礎，隨后雖然有負面信息，但市場漸漸回穩，期間傳出A股市場即將納入MSCI，刺激歐美投資者對中資股興趣加濃，同時亦利好港股。中美貿易爭議出現明顯降溫，特別是看似必亡的中興通訊，禁售有望被解除，導致相關通訊設備股股價大升。
5月下旬期間，恒指明顯調整達3.77%，成因包括：(一)美國總統特朗普態度轉變，表示仍然不滿中美貿易的談判結果，亦說6月美朝峰會會取消;(二)美匯轉強，美元指數一度曾升達94;(三)港元拆息升高，3個月達1.76%，為10年期間高位區;(四)擔心意大利貨幣匯率和政局不穩影響市况;(五)中資能源公司ChinaEnergyReserveandChemicalGroup出現債務違約，一眾內銀股或受到波及。
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展望6月，不利因素包括意大利及西班牙政局不穩，市場擔心或有債務違約出現，香港市場處於被動形勢，很無奈。此外，美國新公布經濟數據利好，市場對9月美國加息的機率評估急升。「國際大炒家」索羅斯警告全球可能醞釀新一輪金融危機，但無助金價反彈，由此可見，短期美元強勢極盛。另一方面，A股6月正式納入MSCI，料歐美投資者可藉此繞過美元，不斷直接以歐元收集A股，這會利好港股;其次是大多數前沿恒指成分港股的PE及息率仍然有吸引力，加上中美貿易始終離不開談判桌及美朝爭議趨平和，都是利好港股的因素。若果美國真的推遲到9月才加息，變成美國今年全年只加息三次，6、7月的港股料可承勢再上。
本欄預計6月份相對強勢板塊：醫藥、本地銀行、保險、消費、燃氣、環保、啤酒、教育股。
本欄預計6月份相對弱勢板塊：酒店、紡織、影視、一帶一路、科網、汽車股。
本欄預計下半年黑馬板塊：中國體育股和福利彩票股。
美建證券及貴金屬研究部杜普櫟
(逢周二刊出)
