上星期內地股市持續下跌，上證指數按周瀉2.1%，令港股5月尾大幅震蕩，幸好恒指上周三在29964點低位找到支持。踏入6月，港股有個好開始，三個交易日升過千點。6月4日恒指高見31013點，最終以近全日高位30998點收市，成交1035億元，升幅全面。目前所見，有迹象似半年結粉飾櫥窗，但一般半年結前波動較大。
今次升市，不獨股票及商品上漲，美國國債收益率更急升，反映債價下跌。投資者開始擔心債券的價格難以維持，原因是預期市場將出現進一步加息，引致不少成熟國家政府債券開始出現沽壓，長此下去，可能會令不少投資者暫先行沽出獲利，最壞情况，更會引發連鎖效應，債券市場隨時展開一段調整期。
回顧美國近期公布的經濟數據表現理想，加上不少科技企業業績好過市場預期和MSCI新興市場指數正式加入A股，另外北水流入支持港股，都令香港股票市場企穩。往后，相信本月要依賴更多利好消息推動港股持續向上，冲破31200點至31600阻力區。相信，市場焦點將放在本月公布的經濟數據，包括周初各國服務業采購經理指數和內地貿易、通脹數據等。另一大焦點是美國朝鮮歷史性會面，以及聯儲局議息結果和會后聲明。關鍵位29000點
唯一擔心的是，在世界盃舉行前投資者有提早沽貨獲利。如果6月中前大量資金離場，可引發大市下滑。回顧近幾次大跌市中，多以貿易戰和加快加息步伐作藉口。一向美國聯儲局以加息控制經濟活動，常出口術控制市場加息期望，但經濟數據往往變幻莫測，難以準確預測。有加息言論更指出，如果聯儲局在加息時間表上減慢，所面臨的風險或會上升。若加息的步伐太快，或會為環球股市帶來震蕩。暫時美股三大股指中，均未回到年初歷史新高，不過以上星期五收市計算，納指離高位只差1%，大家要密切留意。
無論如何，恒指同樣自1月高位33484點回落至今，已調整兩千多點。今年年初升勢太快太急，之后出現正常調整。尽管近期有諸多消息不斷牽引港股走高走低，但投資者要留意港股下半年會否展開下跌浪。最近有部分分析員指，大市要先進入牛三才大幅回落，下半年加息恐懼將涌現，若美股先升后急跌，相信港股亦會跟隨向下，暫時兩萬九為主要關鍵位，投資者宜嚴守止蝕。
東驥基金管理有限公司董事總經理龐寶林
(逢周二刊出)
