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香港商報

大行報告
2018年 06月 11日 09:38    香港商报
 

    大行報告

    花旗:長汽上月銷售遜 重申「沽售」評級

    花旗報告指出,長汽(2333)上月銷售遜預期,銷量按月持續下跌,年初至今SUV/轎車銷售分別按年增2.4%及跌43%,集團於3月及4月向經銷商補給1.9萬及1.6萬輛汽車,相當於月銷量37%及32%,同業吉利(175)補貨規模分別為19%及24%,市場憂慮銷量及利潤前景,對股價短期造成負面影響。

    該行表示,基於集團2018-20年盈利年複合增長率-22%,目前估值昂貴,重申「沽售」評級,而自上半年復蘇後,盈利增長放緩,今年餘下時間利潤率受壓,給予目標價5.66元。

    中金研究報告指,長汽1至5月累售6.7萬架,距離全年目標25萬仍有很大差距,料全年只有20萬架,在未來進口稅下降的情況下,期待營銷發力提升品牌銳度,而公司已成為央視2018年俄羅斯世界盃的頂級合作夥伴。

    該行指,「哈弗」低端車型H1和H2面臨需求升級壓力,高端H7和H8與「WEY」市場定位有重疊,銷量均繼續回落,今年新上市的車型哈弗H4在第二個月銷量突破5000輛,未來有望更多承接H2客戶的升級需求。

    該行下調公司全年銷量預期至111萬台,2018-19年盈利預期分別調降8%及9%至80億及93億元人民幣,下調目標價14%至9.9元,評級「推薦」。

    多間大行提高周大福目標價

    摩通發表報告指,周大福(1929)持續經營業務營運溢利按年增長15%至57億元,較該行預期高3%,純利符該行預期,惟稍低於市場預期。但集團宣派特別息30仙,令人驚喜。預期周大福本財年收入按年增長7%,營運毛利率提升70個點子,同時營運盈利增長15%;受惠稅率正常化,料純利增長23%。

    高盛發表研究報告,指周大福2018下半財年收入按年升16%,較該行預期的9%為高,主要由於內地及港澳地區批發業務表現勝預期,而零售業務則與預期相符。該行又指,由於銷售較佳,周大福期內經營利潤與該行預期相符,但被低毛利抵銷。下半財年純利僅按年增長26%,遜於該行預期,因匯率收益部分被較高的稅率抵銷。

    因此,摩通維持「增持」評級,目標價自10元上調至11.8元。而高盛預期公司經營利潤將持續改善,維持「中性」評級,目標價由10.4元升至10.7元。

    花旗維持周大福集團2019及2020年度同店銷售增長預測7%及6%,高於管理層預期,惟下調盈測7%及5%,反映隨利息及借貸成本上升,財務成本高企,評級由「買入」降至「中性」,以現金流貼現率計,目標價由11元略下調至10.8元,相當於2019及2020財年預測市盈率分別23倍及20倍。該行關注本季度同店銷售增長,惟相信其利好因素已大致反映,若毛利率可提升,對股份看法將更為正面。

    里昂則將周大福2019及2020財年盈利預測上調3%及7%,目標價由9.4元升至10.9元,不過由於該股股價近期上升,估值較高,因此將評級由「跑贏大市」降至「跑輸大市」。而德銀在周大福公布全年度業績後,決定輕微上調對其2019財年及2020財年盈測各2%,重申「買入」評級,目標價由原來10.4元調升至11.25元。

    瑞銀:看好內銀首選建行

    內地傳媒報道,銀行監管新規下超過90日的逾期貸款將會被歸類為不良貸款,國有銀行及股份制銀行須在6月底前套用有關規定。瑞銀發表研究報告,指相信新規是當局清理不良貸款政策的延續,相信採取這個時機實施,是對內銀短期盈利能力有信心,不會被新規大幅影響營運能力,有關政策亦能令銀行對實體經濟批出貸款之空間增加。

    該行相信,新規對H股上市之銀行影響輕微,由於大多數已於去年底套用有關規定,對四大行及招行(3968)料影響較小。連同A股在內,相信新規對瑞銀追蹤的銀行去年盈利影響為34%。在持續收緊監管的環境下,續看好基本因素具防守性的高質素銀行,首選建行(939)、招行及工行(1398)。 

 
(來源: 香港商报) 編輯: 香港商报实习生4