消費「馬車」有點疲軟

僅增8.5% 創15年來新低

消費作為拉動經濟的「三駕馬車」之一，已經成為中國經濟增長最重要的引擎。國家統計局昨日公布數據顯示，內地5月社會消費品零售總額同比8.5%，創下2003年5月以來的最低水平，而2008年時，該數據曾高達22.72%。對此，專家接受本報記者采訪時表示，隨着經濟結構調整和人口結構的變化，社會消費亦處於轉型升級階段，因此增速出現調整，符合經濟發展客觀規律。香港商報記者黃鶯

汽車銷售負增成最大拖累

近年來，消費已經成為經濟增長的首要動力，消費驅動型發展模式已經初步形成。今年一季度，消費對經濟增長的貢獻率達到了77.8%。

統計局數據顯示，5月社會消費品零售總額為30359億，同比增長8.5%，低於市場此前預期的9.6%，也低於上月的9.4%。其中，限額以上單位消費品零售額11477億元，增長5.5%。與此同時，互聯網零售額增幅仍保持30%，但增幅亦較上月有所下降。

分區域看，城鎮與鄉村消費同步出現了明顯的回落。分產品類型看，限額以上汽車類銷售增速從3.5%降到-1.0%，是最大拖累。中國社科院經濟所博士辛超認為，汽車類零售不振對消費數據影響較大。自去年以來，汽車消費增速明顯下降，主要原因是汽車購置稅刺激政策逐年退出，目前除新能源汽車外，一般小汽車已經沒有購置稅優惠。而汽車關稅下調使消費者產生了降價預期，購車者觀望情緒較濃。

對於5月份社會消費品零售總額增速出現回落，國家統計局表示主要是受短期因素影響，下一步將保持平穩較快的增長。

蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍認為，隨着中國經濟發展進入新常態，模仿型排浪式消費階段基本結束，個性化、多樣化消費漸成主流，這必然會影響消費增速。

統計口徑或難反映全貌

2008年時，中國全社會消費品零售總額增速曾高達22.72%，即使到2013年，這一增速也在15%以上，此后，這一數字不斷降低，2017年全年，社會消費品零售總額增速僅為10.2%。

對於消費貢獻上升而社會消費品零售總額增速下降這種情况，分析認為，目前的社會消費品零售總額數據由於統計口徑的原因，可能并不能反映居民消費能力的全貌，特別是缺乏對服務消費的統計，一定程度上造成數據的失真。譬如，2015年至今，社會消費品零售總額增速持續回落，而另一方面，最終消費支出對經濟的貢獻2015年后卻快速提升，2017年較2012年提升了8個百分點。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍接受本報記者采訪時表示，如果剔除掉價格上升及收入增長因素，消費數據仍相對較旺盛，從目前的經濟狀態來看，更應追求平穩的增速而非一味的高增長。此外，中國正處於經濟結構調整狀態，消費同樣處於轉型升級過程中，居民消費從基本的衣食住行向追求質的提升、從有形物質商品向更多服務消費轉變。

關稅調整或促消費

另有分析認為，促進經濟增長動能從投資向消費轉型，但消費增速不增反降，存在諸多問題。

聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖稱，社會消費品零售增速大跌讓人意外。如此低迷的數據，可能原因一是棚改貨幣化安置比例降低，二是樓價漲幅放緩后的財富效應減弱，三是地產銷售高增速后的房貸償還，四是經濟下行給居民收入的壓力。

華泰宏觀團隊認為，依然減持年內消費增速前低后高的判斷，預計下半年汽車消費將有改善。如果經濟下行壓力逐漸顯現，中期可能放松中央財政主導的基建投資方向（如鐵路投資）。

趙錫軍則對記者表示，從7月1日起，國家進一步降低日用消費品進口關稅，此次關稅稅率調整能使一些高品質的消費品引入國內市場，讓政策紅利傳遞到消費者手中，對消費亦有一定得促進作用。

此外，隨着一波年中促銷的展開，對下月消費數據提振亦有幫助。

房地產反彈數據搶眼

此外，值得注意的是，在城鎮固定資產投資增速創紀錄新低、社會消費品零售總額增速創15年最低、工業增加值回落的「肅殺」氛圍中，唯獨房地產市場指標表現靚麗，前5個月房地產開發投資增長10.2%。

對於房地產投資，華泰宏觀李超團隊稱，前期土地購置滯后計入房地產開發投資的效應正在消退，但此前制約地產投資的主要障礙有所反彈。未來房地產企業通過銷售商品房回流資金仍不容樂觀，緊信用使得地產企業融資受挫，未來房地產投資依舊承壓。除非國家再次出台較強的刺激政策，否則房地產投資增速仍會逐漸回落到比去年全年7%更低的水平。