SOHO中國隱藏價值高

SOHO中國（410）是早先鞭的內地優質房產開發、租賃、經營及管理商，專門建造高級寫字樓及商場物業，近年正步入豐收期，開始逐步出售資產。由於項目都是買於微時，所以利潤頗豐，就以去年中期業績截止前出售的虹口SOHO項目為例，售價35.73億元（人民幣，下同），賺20億元，並立即將所有利潤派凸，折合每股特息0.41港元，去年全年純利為47.33億元，按年升420%。

SOHO中國目前手持11個北京及上海區等優質商業項目，涉及面積逾100萬平方米，估值超過600億元，單是今年上半年已升值約70億元，而SOHO中國目前市值僅約200億元左右，隱藏價值甚高。

集團的共享辦公新產品、輕資產業務SOHO 3Q下一步會擇機分拆上市。現時，SOHO 3Q的平均出租率87%，相關業務推出兩年多以來，累計有4200家企業，逾7萬名用戶入駐。SOHO 3Q未來將成為集團未來增長的新動力。目前，SOHO中國的P/B僅0.52倍，防守性高。

聯塑估值有提升空間

中國聯塑(2128)為內地最大塑料管道管件供應商，隨內地積極推動新型城鎮化發展，集團業務增長穩建，近年亦開始進入環保業務，以及以聯塑為品牌推出建材家居產品，有助提升盈利能力。集團去年營業額按年上升18.2%至203.6億元，盈利增長19.3%至22.93億元，毛利率跌0.5個百分點至26.1%。

集團收入主要來自銷售塑料管道管件，去年分部收入增17.2%至198.61億元，工程合約收入上升77.2%至2.12億元，環境工程及其他相關服務收益增加38.3%至1.84億元。

集團拓展包括門窗系統、水暖衛浴及整體廚房等建材家居產品的業務，並於海外包括美國、澳洲及中東等國家開設建材直銷中心項目，希望從傳統工業股中轉型。目前聯塑市盈率低於7倍，隨集團新業務佔比慢慢加大，估值有提升空間。

Dingle

(逢周三、五、六刊出)