建銀：恒指年底見兩萬八

下半年投資環境更波動

建銀國際預計，通脹逐漸上升和全球性的金融環境收緊，將造成下半年更危險且波動的投資環境，并預測恒指年底目標28000點，國指則看11900點，相當於2018年預測市盈率分別為10.5倍和7.9倍。香港商報記者張智榮

建銀國際證券研究部董事總經理及主管蘇國堅預計，港股將在第三季度反彈見頂，年底恒指和國指將分別見28000點和11900點。他建議投資者下半年增持非必需消費品股、能源股及科技股，減持電訊股、公用股和工業股。此外，必需消費品股、金融股、醫藥股、資源股和地產股則看法中性。

增持非必需消費品股

建銀國際選出十大優質股，包括安踏體育(2020)、宇華教育(6169)、中石化(386)、平保(2318)、工行(1398)、華潤醫藥(3320)、中車時代(3898)、騰訊(700)、招金(1818)和潤地(1109)。

建銀國際報告指出，安踏受惠內地居民收入增長帶動消費需求上升，目標價50.01元；工行則受益於净息差擴闊，及資產質素改善，目標價8.9元；宇華教育則主要看好內地家庭對私立教育需求的增長，目標價6.8元；中石化受惠於油組及產油國限產，和地緣政治局勢緊張刺激油價上升，目標價9.1元。

行業方面，建銀國際指，消費品行業料受惠本港零售市道改善，加上行業受貿易戰風險影響有限，預測行業2019年每股盈利增長22%，首選安踏、迅銷(6288)、周大福(1929)和澳優(1717)。

資訊科技行業方面，建銀國際料手機游戲和直播行業將加快整合，互聯網廣告收入將持續高增長，行業首選騰訊。另外，內地智能手機產業鏈升級，以及國策扶持半導體行業發展，都利好手機及科技相關股，首選舜宇光學(2382)和金山軟件(3888)。

港股料第三季反彈

蘇國堅指出，美國聯儲局加息步伐加快，同時推升港元拆息，加上主要新興市場股市今年以來表現轉弱，都為下半年港股帶來壓力。他表示，環球利率上升，以及盈利增長放緩，是拖累港股下半年表現的兩大關鍵因素。但他認為市場仍未意識到相關風險，原因是留意到俗稱恐慌指數的芝加哥期權交易所波動指數(VIX)仍處於低位，相反美股則處於高位，這可能導致美股在負面消息出現時遭下調估值。

不過，蘇國堅指出，這剛好為第三季港股帶來反彈機會，因目前美股估值水平高於歷史平均值，萬一企業盈利增長未能符合市場預期，估值將面臨下調壓力。相反，港股估值仍低於歷史平均水平，當外圍股市調整時，港股將在新興市場股市中凸顯出吸引力。因此，蘇國堅預計港股在第三季，較大機會在7月出現反彈，反彈目標為32000至33000點。他建議投資者趁此輪反彈減持，以鎖定利潤。

建銀國際環球策略師MarkJolley表示，全球盈利周期見頂、通脹逐步上升，以及歐美乃至亞洲的貨幣政策收緊，都會影響港股下半年表現。他預計股市在短期利率上升后，在第三季展開反彈，亦建議投資者屆時應減持股份。

中美貿易戰憂慮重燃，港股日前重挫逾800點，蘇國堅表示，相信港股未完全消化貿易戰因素，料未來兩星期走勢將持續波動。他又指，雖然預期港股第三季度展開反彈，但倘若貿易戰未能解決，將影響第三季大市反彈力度。

增持債券減持股票

至於下半年資產配置，蘇國堅建議增持債券、減持股票，其中固定收益宜占約75%，股票占約10%，黃金和資源等大宗商品占約15%。不過，他預計債券收益率將在第三季度見頂，因此須留意債券仍有進一步下跌空間。

拆局解碼

油價下半年見每桶80美元

油組與主要產油國將於本周五在維也納開會，討論增產事宜。市場關注增產會否拖累油價。建銀國際則對下半年油價表現樂觀，料可升至每桶80美元。

建銀國際預計，下半年大宗商品可跑贏股市，主要由於商品價格上升導致通脹升溫，以及全球利率上揚，令市場風險胃納下降，帶動資金流入黃金避險，預計金價今年上升至每盎司1350美元。另外，中東地緣政治局勢緊張、中美貿易戰憂慮持續，同時計劃上市的沙特阿美推動油價向上，都有利油價表現，料油價下半年升至每桶80美元。張智榮