取經於港管控風險
內地資本市場不斷壯大
在中國改革開放40周年的歷程里，內地證券市場從一個呱呱落地的嬰兒成長為風華正茂的年輕人，從一無所有到流通市值排名全球第三，這既離不開深圳、上海等先鋒城市的銳意探索，也得益於內地借鑒香港資本市場的成熟經驗。受訪專家認為，內地資本市場通過借鑒香港資本市場的管理和經驗，提升了其對公司業績治理和考核能力。香港商報記者施美實習記者何文鑫
上世紀90年代初，隨着上海證券交易所和深圳證券交易所相繼成立和營業，證券市場在內地孕育出了萌芽，并茁壯成長。廣東省社會科學院產業經濟研究所副所長黎友煥在接受記者采訪時表示，上世紀80、90年代，最重要的時代特徵是改革開放。而改革開放回避不了資本市場，因為金融的改革開放很重要的一部分是資本市場的改革開放。此外，內地實體企業在融資融券市場通道沒有打開的情况下，談不上改革開放。「當時發展股票市場的目的，按照現在的話來講是打通為實體經濟服務的管道，即分擔銀行為國家建設服務的風險，有效的分散風險，化解企業的壓力。另外，當時發展股票市場，還能為國企融資打開便利之門，是解決國有銀行負擔的重要管道。」復旦大學金融學院教授孫立堅在接受記者采訪時說道。
證券風險倒逼資本制度改革
然而，在上世紀90年代中期，正在蹣跚學步的內地證券市場栽了大跟頭。萬人排隊認購繁榮景象的背后，其實暗藏着風險。1995年2月23日，財政部公布的1995年新債發行量被市場人士視為「利多」，加之「327」國債本身貼息消息日趨明朗，致使中國各地國債期貨市場均出現向上突破行情。上證所327合約空方主力在148.50價位封盤失敗、行情飆升后蓄意違規。16時22分之后，空方主力大量透支交易，以千萬手的巨量空單，將價格打壓至147.50元收盤，使327合約暴跌3.8元，并使當日開倉的多頭全線爆倉，造成了所謂的「中國的巴林事件」。
在廣東省社會科學院產業經濟研究所副所長黎友煥看來，這些風波發生的一個很重要原因是當時的資本市場，沒有可借鑒的。「我記得，當時證監會去香港學習資本市場的相關知識。正是因為沒有經驗，才會出現這樣的風波。而這些風波，反過來會為后面資本市場的發展提供借鑒。通過這些事件，讓人們意識到資本市場的壓力和危機，這些事件對后來完善一系列制度起到了很大的作用。」
借鑒香港資本市場發展經驗
1993年7月15日，青島啤酒在香港聯交所上市，成為內地第一家在港上市的內地企業。復旦大學金融學院教授孫立堅指出，香港市場是成熟的證券市場。內地企業來港上市，既為企業提供了發展資金，幫助企業提升公司治理水平和透明度，促使內地企業壯大，其中不少成長為全球領先企業。
「與此同時，內地的資本市場借鑒了香港資本市場的紀律，提升了內地資本市場對公司業績治理和考核能力。香港市場作為參照系，而內地市場的股東和投資群體之間，沒有很好發揮股東對公司治理的功能。現在，證監會正在強化這部分功能，這也是香港市場給我們帶來的借鑒。」他說道。
統計數據顯示，從1993年至今，內地企業在香港上市首發和增發的總資金額超過58000億港元。上市公司數量由619家增長到2186家，在香港上市的中資企業由101家增加到1072家，占香港上市公司總數的比例由15%增至49%，占香港股市市值的比例由20%增長到66%。
中證監引進香港金融管理專才
不成熟的內地證券市場不僅向香港「取經」法律法規，更引進了香港金融管理專才。2001年2月，在國務院任命一批國家工作人員的名單上，史美倫被任命為中證監副主席。史美倫於是成為第一個進入中央政府擔任副部級官員的境外人士。
雖然史美倫在中證監任職只有兩年，但給市場留下了深深的烙印。其間，通過她的努力，亂象叢生的內地證券市場開始出現了深刻的變化。特別是三九藥業事件的嚴肅處理，使很多由國有企業轉制而來的上市公司逐漸確立了股東意識，大股東挪用上市公司資金的現象逐步減少。
