小米明招股大孖沙捧場

雷軍：海外業務增長十倍可期

【香港商報訊】記者邱媛媛報道：昨日，首隻「同股不同權」新股小米(1810.HK)在港舉行全球發售股份新聞發布會，介紹其在港交所主板上市的詳細情況。小米創始人、董事長雷軍說：「小米在香港上市標誌公司進入了一個新的里程碑。硬件、新零售和互聯網這種『鐵人三項』的獨特商業模式使小米創造感動人心、價格厚道的產品。」

李嘉誠「雙馬」等落單

據銷售文件披露，小米計劃發行近22億股，當中近66%是新股，其餘34%為舊股，5%在本港公開發售，集資最多近480億港元。其中，30%將用於研發，30%將用於擴大物聯網及生活休閒產品等的生態系統，30%將用於全球拓展，而餘下10%則用作營運資金及一般用途。小米招股價每股介乎17至22元，招股日期為本月25日至28日，預計掛牌日期為7月9日。

據報道，長和前主席李嘉誠個人斥資3000萬美元（約2.35億港元）認購小米股票。天使投資人蔡文勝也在認購名單之列，個人投資金額或在幾百萬美元。此外，阿里巴巴集團董事局主席馬雲、騰訊公司控股董事會主席兼首席執行官馬化騰，均以個人身份下單小米IPO，金額在數千萬至上億美元不等。

雷軍昨日率小米一眾管理層亮相，分享小米的創業之路及商業模式。雷軍重點闡述了小米的「鐵人三項」商業模式，即以硬件、新零售結合電商及互聯網服務三個部分為一體的運營模式。關於小米是什麼類型的公司，他表示，自己不是很糾結（小米）到底是硬件公司還是互聯網公司，而是更在意小米是一家獨一無二的公司。他認為小米是一個新物種，也許未來可能會有越來越多像小米這樣的新物種，至於它叫什麼不重要，大家需要的是它強大的競爭力。

小米今年首季增長89.5%

財報方面，雷軍指，小米去年營收1146億元人民幣，一個成立7年的公司營收破千億元人民幣，這在全球也是新紀錄，而且去年同比增速67.5%，在全球大型公司排第二位、互聯網公司排第一位。他介紹道，小米去年淨利潤54億元人民幣，今年一季度繼續高度增長89.5%，淨利潤17.5億元，小米不僅營收高速成長，營業利潤也快速增長。

他亦指，去年小米電子商務和新零售平台營收佔比（按照銷售通路區分）是63.7%，互聯網服務是8.6%，互聯網服務毛利率超過60%，小米的利潤絕大部分來自互聯網服務。不過，雷軍坦言，「手機行業在未來10年將緩慢成長」，但全球去年共銷售14.7億部手機，小米去年出貨9000多萬部，他認為仍有巨大的成長空間。

互聯網服務收入99億「才起步」

雷軍承諾，小米硬件業務的淨利率永遠不會超過5%，他進一步說明，硬件淨利率不排除只有2%、3%，但這不意味小米不賺錢，去年小米互聯網服務收入達到99億元，已經擠進全球互聯網公司前25名，「而這才剛剛起步」。他看好未來互聯網活躍用戶持續成長，而小米生態鏈股權收入，也將成為主要利潤來源之一。

關於物聯網發展，雷軍表示，現在小米全球連接設備超過一億台，是全球最大消費智慧裝置IOT（物聯網）平台，去年手機收入佔比下降70%，IOT超過20%，這個板塊增速非常快，他相信未來小米IOT設備會佔到收入的40%、50%。

對於小米的海外布局，雷軍稱截至今年第一季度，小米已進入74個國家和地區的市場，並在其中15個國家中排名前五。尤其在全球第三大市場印度已取得三成的市佔率。他指，全球還有很多國家小米未進入，集團會一步步進入，「我覺得未來獲得十倍以上的成長空間是能夠看得到的」。

而對於近期中美貿易摩擦仍在持續，是否有礙集團的海外步伐，小米高級副總裁王川指，如今全球一體化，各國互相依賴。長遠來看，小米對中美關係仍持樂觀態度，而美國市場集團已有所規劃，會選擇恰當的時期進入。

小米暫無計劃重启CDR

【香港商報訊】記者邱媛媛報道：小米集團高級副總裁、首席財務官周受資昨日在新聞發布會上表示，推遲CDR申請是為確保CDR試點成功及發行質量，與中國證監會之間並無分歧，目前「沒有計劃」重CDR。

當日，小米在港舉行新聞發布會。周受資表示，CDR是中國資本市場非常重大的創新，小米支持這種創新；公司過去幾個月做了很多工作，經過與證監會的反覆討論，達致共識，提出申請先在香港上市，再通過CDR在A股上市，這是確保CDR發行成功的重要因素，得到證監會的認可和支持。

與中證監「沒有分歧」

針對有分析指小米推遲CDR申請是因為公司管理層與證監會在發行及估值上存在分歧，周受資回應指，與中證監「沒有分歧」，估值是「市場定價」，但他不會評價公司估值。他表示，小米從未說過估值多少，過去幾個月都是市場在炒作。

小米本月18日在官方微博向中證監提出申請，推遲召開發審委會議審核其CDR發行申請；中證監次日發布公告，表示尊重小米集團選擇，決定取消發審委會議對該公司發行申報文件的審核。

小米方面又指，將於6月25日開始公開招股，截止時間為6月28日中午12點。在上市時間點的選擇上，周受資表示，市場短期波動固然重要，但作為企業更加看重長遠發展。

作為首批來港上市的新經濟公司，周受資表示，對「同股不同權」政策特別支持，「同股不同權」在新經濟公司裏已有慣例，尤其在美國的資本市場，政策能夠確保管理層為股東、用戶及員工提供更長期的價值。他又指，香港與內地市場區別明顯，香港對接國際投資者，內地市場則主要對接境內投資者。

小米固执「一波三折」

回顧小米籌備上市之路，不僅是開篇的高估值，其後計劃同時於內地CDR及來港以「同股不同權」形式上市，成為兩邊都是可以「第一個吃螃蟹」的企業，引發市場熱議，賺足眼球。

但是，豈料「一波三折」——從年初最高達1000億美元（約7850億港元），之後經歷了幾次調整，小米估值一度大幅縮水至最多700億美元(約5492億港元)，幾乎是削了三成。而之後的事件走向，依舊風波不斷，在其遞交上市申請後，因受質疑曾兩度下調估值，而到6月19日宣布暫緩CDR上市後，估值更大幅「縮水」至550億美元。

「小米是一家全球罕見的全能型公司，估值應為騰訊乘蘋果的估值。」小米創始人雷軍在早前的投資者推介會上如是說。實際上，自小米籌備赴港上市以來，對其估值的爭論和質疑從未停止，而雷軍一番話看似豪言壯語，但或許可以給投資者一劑強心針。

雷軍之前更反問「這次550億美元的定價，就是我也不想開價了，你們隨便開吧。總不至於連550億美元都不值吧？」而小米首席財務官周受資在昨日記者會上反覆提及，集團估值是被市場炒出來的，也未有評論滿意與否。

根據現時的招股價，小米的估值在539億美元至698億美元之間，行使超額配售權後，估值為543億美元至703億美元。對於該估值，市場意見不一。多家機構人士表示，其估值在500億至600億美元為合理，而小米想要的估值則高達700億至800億美元，因此，令原本一些持觀望態度的投資者陸續撤資。

對於小米的估值情況，有證券業人士指出，一般投資者要關注公司方面的基本因素，查閱上巿條款方面，小米估值相當高，較目前已錄得盈利的新經濟股份估值還要高，股份在開巿時候高開幅度未必一定會很大。

而小米的估值究竟從何而得？不同的估值方法主要是對於小米的定位不同，雷軍以「新物種」來定義小米，更直言小米是一家「全能型」公司。而市場對於小米終究是家「手機硬件公司」還是如其招股書所說「互聯網企業」都持保留態度。香港商報記者邱媛媛

獲98億股權激勵雷軍事前竟不知

【香港商報訊】在昨日小米新聞發布會上，有媒體問及雷軍在小米公開招股書前獲得的98億元人民幣的股權激勵可能會給小米上市所帶來的盈利風險。小米總裁林斌回應稱，董事會對董事長或首席執行官在上市前的股權激勵，在過去很多全球新經濟公司上市時都是慣例，小米不是第一家，也不是最後一家。

林斌表示，小米這次股權激勵是在雷軍完全不知情的前提下，幾個董事開會一致贊成通過作出的決定。「這也是大家對雷總過去8年帶着團隊把小米做到這個規模，同時也是對中國製造業做的事情的肯定。我們都覺得這是實至名歸。」

據此前的招股書披露，今年4月，小米全體股東一致同意，向雷軍控制的SmartMobileHoldingsLimited發行63959619股B類普通股。該次股權激勵確認98.3億元股份支付費用並計入當期損益。上述發行使公司2018年第二季度及2018年全年存在大額的股份支付費用。小米授予的股權激勵會進一步增加公司的支出，並可能稀釋現有股東的股份。