受到全球貿易戰的擔憂，風險偏好大幅回落，全球股市一度受壓，港股先天下之憂而憂，自然也未能倖免。好在周內尾段，隨美股的靠穩，恒指也出現了兩日反彈行情。
貿易戰擔憂持續
特朗普從宣誓就職那日就說過美國第一，他的確在用一個不受歡迎的方式信守他的承諾。打擊中國後，還對付歐盟，讓投資者陷入恐慌。周內，更是表示要限制中國對美投資，這讓擔憂情緒進一步升級。大國之爭，豈會只有一方受傷，甚至會連帶影響到全球範圍，這個風險已經在近期有所體現。
不光是股市，商品市場也受難。大家擔心這樣的貿易戰會拖累全球經濟增速，從而影響需求端。而原本被奉為避險資產的日圓和黃金也未能有昔日的風采，黃金更是跌破重重支持，跌破1250美元水平，創出新低。尤其是德國默克爾，出現下台風險，更是令市場擔憂，如果沒有了這個鐵娘子，是否會令美國在這場貿易戰中會有更大的優勢。
不僅如此，原本主要央行都在考慮收緊貨幣政策，令一切回到金融危機前的正常狀況，但特朗普的一攪局，各大央行都不得不重新評估貿易戰對本國經濟帶來的風險。就連美聯儲內部都開始對加息路徑的態度有所變化。
眼下，美元資產獨領風騷，被視作更加好的避險天地。美元的強勢，令到新興市場面對一場災難，MSCI新興市場指數已經從1月末的高點回落了近兩成，新興市場貨幣指數更是從4月開始加速下跌，累計了近6%的跌幅，一個接一個的新興市場面對沽壓。人民幣連續下跌，料仍有下行空間。
恒指6月跌4.97%
香港市場一直都是先天下憂而憂，在近期面對了相當大的沽壓。其實從今年以來的走勢就不是非常樂觀，只是在首月延續去年的升勢，創出33484.08的高點，後跟隨國際市場一起調整，但未能有可觀的反彈，反倒步入了橫向的整理，大部分時間在30000至32000區間上落。知道本月第三周，實在扛不住壓力，跌破區間支持，失守250日線，衝破年內低點，在周四創出28169.1的新低，技術走勢相當疲弱。直到周四才止跌，周五重新升穿5日線，但也始終未能突破兩萬九關口。
除了外患，港股也有內憂，內地股市雖然有降準的利好，但未能獲得太大的支持，市場不斷探底。雖然周五同樣作出反彈，企穩2800點。但無論是恒指還是內地股市，認為只是技術反彈居多，因為從風險因素並未消除，且仍然面對相當大的不確定性，這是最令投資者擔憂的。如此一來，周內不少新股都未能趕上好時候，包括首隻同股不同權的小米(1810)的認購遇冷，下限定價，估值較當初的千億美元大幅縮水。
七翻身需要利好刺激
有老話說，五窮六絕七翻身，到底7月會不會翻身，如果從當前基本面和技術走勢看，而貿易戰之爭持續，並未看見7月會有太大的樂觀信號。恒指短線在250日線面對阻力，再上一個阻力在三萬關，投資者在操作上還是謹慎為主。內地股市雖然目前估值相當吸引人，也越來越多抄底的聲音，的確存在低位尋寶的機會，但作為普通投資者還是應該做好風險管理，等待大盤可以更好的企穩才動手。
永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬
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(逢周六刊出)
