完善電價機制
利好電力公用事業
近日，發改委發布《關於創新和完善促進綠色發展價格機制的意見》，到2020年形成利於綠色發展的價格機制，促進資源節約和環境成本內部化；到2025年，機制完善并落實。其中電力部分重點關注完善差別化電價政策，全面清理對高耗能行業的優待電價及不合理優惠；完善峰谷電價機制，利用峰谷價差、輔助服務補償等市場化機制，促進儲能發展；鼓勵電動車提供儲能服務，并通過峰谷價差獲得收益；完善環保行業用電支持政策，2025年底，對實行兩部制電價的污水處理企業用電、電動汽車集中式充換電設施用電、港口岸電運營商用電、海水淡化用電等，免收需量（容量）電費。
電力利好確定性高
全面清理對高耗能產業的優惠電價并提高淘汰/限制類企業用電成本，有望提升電力企業盈利。本次機制調整着眼環保，即高污染，高付費。主要通過兩個途徑：一是取消高耗能行業優惠電價，今年前5個月，高耗能行業（煉鋼、電解鋁等）貢獻電力需求達17%，是直購電主要受益方；二是提高淘汰/限制類企業用電成本將實現落后產能的出清。各電力公司去年直購/市場電比例達9%至51%，其中國投、華潤電力（836）、華電國際（1071）和華能國際（902）占比靠前。不同於核電風電主要通過政府集中招標的市場電量，火電企業有部分電量通過第三方直接協商價格。因此此次政策出台后，直購電占比較高的火電企業有望在明年電價重新協商中提價，增強盈利能力。
擴大峰谷電價執行範圍和力度，形成有效機制促進儲能發展。《意見》要求加大峰谷電價實施力度，運用價格信號引導電力削峰填谷，引導用戶錯峰用電，鼓勵電動汽車提供儲能服務。加大執行力度有助於適當減輕用電高負荷的局面，降低電力系統運行成本同時峰谷電價的落實，為儲能企業買低谷電，賣峰值電價的盈利模式提供了實施空間，將推動儲能行業發展。
我們認為該政策下電力利好確定性高，清理高耗能直供電優惠，帶來電力企業收入增長。直購電比例較高的電力企業有望首先受益。推薦港股華潤電力、華電國際、華能國際以及A股國投電力。
中金公司證券研究報告
