恒指或反彈三萬阻力大

　　貿易戰令市場氣氛反反覆覆，資產價格波幅增加，港股不得不展開區間整理，缺乏上行動能。

　　市場情緒反覆

　　上周五美國正式向340億美元中國商品徵稅後，由於市場已經有所預期，所以短線沒有太大反應，反而出現反彈，升勢更延續到周一。

　　然而，美國總統特朗普又有了新行動，突然公布對華2000億美元商品徵稅清單，避險情緒很快又升溫，風險資產在周三出現大跌。先是亞洲市場包括港股，然後蔓延到歐美市場。需求端擔憂增加，大宗商品普遍受壓。人民幣剛進行一段調整，很快又急跌。但隨美國宣布取消對中興（763）的制裁，投資者的擔憂情緒又一次回落，股市反彈，人民幣上漲，大宗商品收窄跌幅。

　　恒指窄幅波動

　　貿易戰的進展牽動市場的神經。港股從6月上旬開始加速下跌，跌破3萬關的區間支持後，向兩萬八水平下跌，幸好在該水平暫時找到支持。恒指踏入7月開始就進行水平整理，本周的表現也是反覆，圍繞5和10日線上落，但始終受制於20日線，繼續運行在250日線下方，成交在千億元水平，投資者仍是相當謹慎。

　　雖然美參議院通過提案限制特朗普關稅權力，但並沒有實際的約束力，象徵意義較大。這會是雙刃劍，美國國內已經有越來越多反對的聲音。

　　美聯儲主席鮑威爾表示商界對貿易戰的擔憂加深，如果真的惡化至導致經濟走弱，美聯儲可以降息。不光是美聯儲，其他央行也紛紛表達這樣的擔憂，包括歐央行和加央行等。

　　貨幣政策暫未受影響

　　不過，到目前為止，擔憂情緒還沒有大到阻礙全球貨幣政策正常化的步伐。美聯儲在上月加息後，近期的非農和通脹數據都樂觀，支持了升息預期，給美元資產帶來動力。

　　加拿大央行應該是最近跟隨美聯儲步伐的主要央行，周內宣布年內第二次加息。雖然面對脫歐的不確定性，但英央行近期再度表示需要進一步收緊貨幣政策，目前市場對8月加息的預期維持在七成以上。歐央行認為可能在明年9或10月加息，但在最新的會議紀錄中又相對謹慎，顯示出對當前市場不確定性的擔憂，將根據經濟數據來決定何時結束QE，給政策留出空間。

　　憧憬業績期

　　目前港股雖然出現反彈，升至保歷加通道中軌，但都無法突破兩萬九關口。重磅藍籌股乏力，尤其是中資股。騰訊（700）遭大行降低目標價，股價反覆走軟，勉強守住380元一線。

　　現在大家都在等待業績期表現，如果有更多好消息，或能給港股帶來動力，但要真的重回三萬關上方就不容易，要注意至少在11月中期選舉前，貿易戰恐怕成為隨時會干擾市場的重要因素，所以不可以掉以輕心。

　　永豐金融資產管理董事總經理涂國彬

　　電郵：markto@wfgold.com

　　（筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益。）

　　（逢周六刊出）