美國上周公布新一輪對中國進口總值約2000億美元的貨品，徵收10%關稅。此消息一出隨即引起股市波動，恒指上周三一度跌超過600點，美元兌在岸人民幣亦升至近6.70水平，惟其後市況逐步回穩，看來市場對貿易戰的反應已沒之前那麼大。
由於去年中國從美國進口商品總值只有1300億美元，未能對同等價值之美國商品徵稅，故外間關注中國會否以其他方式反擊，包括暫緩向美國公司發放許可，推遲批准涉及美國公司的併購交易，以及加強對美國商品的邊境檢查等措施。不過，中國暫時未有公布報復行動，有人或會認為這樣等同向美國示弱，筆者卻認為這是中方高明之處。因為只要中國不反擊，美國總統特朗普便沒有再加碼的口實，中方暫時亦無須就此再和美國糾纏。周一公布的內地第二季GDP錄得6.7%增長，亦穩定了市場對中國經濟的信心。
美國國內意見分歧
美方其實亦非一面倒支持開打貿易戰，美國參議院於上周四以88:11的壓倒性票數通過一項決議，要求國會監督政府加徵關稅。該決議雖不具約束力，但這反映美國國內包括共和黨在內，擔心特朗普的貿易政策會大幅推高物價，損害美國的零售和製造業，繼而影響到實體經濟。特朗普自恃國內支持度高，其最新民望升逾50%，比其當選總統時還高。按其行事作風重視選票結果大於國家長期利益之前提下，預料其貿易政策於美國中期選舉前不會有太大調整。
值得一提的是，美國10年期和2年期國債息差從5年前約2.5厘，收窄至現時只有25點子，反映了市場認為美國經濟下行風險正不斷升溫。聯儲局主席鮑威爾於上周四接受電台訪問時稱，特朗普一系列減稅及刺激經濟方案，能為美國未來三年經濟起刺激作用，加上美國近期就業及通脹數據理想，重申聯儲局會維持漸進加息。但美國與盟友及中國的貿易爭端，有可能對美國經濟帶來負面影響，聯儲局屆時可以透過放慢加息步伐，甚至減息去應對。短線由於美元與日圓息差料將進一步擴闊，加上地緣政局降溫，料可利好美元兌日圓之走勢。
本周策略
上周美匯指數回穩，最高見95.24水平，現價仍在94至95水平徘徊，主要受美國通脹持續向上及美國新一輪對中國進口貨品徵收關稅所帶動。6月消費物價指數整體按月升幅0.1%，升幅低過預期，但按年升幅加快至2.9%，上月為2.8%，是超過6年來最快。而6月份生產物價指數按月及按年分別上升0.3%及3.4%，按年增長幅度不單高於5月份的3.1%，更是自2011年11月以來最高增長。因此日後生產成本可能進一步上漲，加上勞動力市場持續緊張，整體物價將會繼續向上，促使美國聯儲局今年內再加息兩次，為美元匯價帶來支持，預期美匯指數將在94至96水平上落。離岸人民幣亦顯著波動，離岸人民幣再度挑戰6.73關口，預期仍受整體美元走勢影響，美元兌離岸人民幣料在6.65至6.75上落。至於，美元兌日圓終於有突破，重上112水平，如地緣政治沒有顯著變化，將進一步上試113.50阻力。 永隆銀行司庫 蕭啟洪
(逢周三刊出)
