貿易戰打擊全球投資者信心，更迫使國際資金出逃，新興市場資金流出情況嚴峻。大摩最新報告指，由年初至本月11日，新興市場股票基金(中國A股以外)走資18.8億美元，過去兩個月新興市場基金累積走資175億美元。其實，貿易戰陰霾下，既有危亦有機，究竟新興市場是否已見底?
香港商報記者 林德芬
美國發動貿易戰加上美元大漲之下，國際資金加速撤離新興市場，拖累新興市場上半年股市表現，中國內地、泰國及印尼股市上半年分別累跌6.4%、7.5%及8.8%。大摩最新報告更指，今年截至本月11日，新興市場股票基金(中國A股以外)走資18.8億美元，自過去兩個月，新興市場基金累積走資175億美元。
根據晨星(亞洲)資料顯示，過去一年環球新興市場股票基金回報1%;年初至今回報為負7.83%;相反，今年表現最佳為美國大型增長型股票，年初至今回報20.61%，可見今年新興市場股票基金跑輸大市。
美股成最大贏家
面對股市波動，新興市場股票基金的回報持續下跌，分析認為，貿易戰下個別新興市場難獨善其身，投資者宜作長線部署。東驥基金管理董事總經理龐寶林接受本報訪問時表示，長線投資者現時可考慮趁低買入新興市場股票基金，惟短線來說，視乎美元會否再轉強，若然美匯指數重上今年高位95.53水平，肯定推動資金續流入美元資產，吸走環球大部分的資金，環球股市走弱，新興市場難以倖免。
龐寶林又指，今年美股成為唯一的大贏家，其他市場尤其是新興市場嚴重跑輸大市，即使今年一度累升20%的越南股市，現時也倒跌7%，反映資金持續流出。大部分新興市場的股市都走低，巴西股市年初至今僅錄得0.3%升幅，基本上全部新興市場都表現一般，除了俄羅斯受惠於舉辦世界盃。此外，歐洲市場表現一般和持平。8、9月時，假若貿易戰再升級，全球股市或會再向下。
不過，也有分析對新興市場前景感樂觀。「可以用半杯水來形容新興市場，『半杯空』還是『半杯滿』，視乎你樂觀還是悲觀地看事物。」晉裕環球資產管理投資研究部投資總監林偉雄接受本報訪問時如是說。
拉丁美洲及東南亞受惠
林偉雄指出，現時新興市場的確面對很多問題，最大困擾來自美國總統特朗普發起的貿易戰，貿易戰矛頭除了指向內地及墨西哥等新興市場外，成熟市場如歐盟、日本等也是被打擊的對象，最關鍵的是貿易戰令整體後市都轉差，市場擔心環球經濟增長或會被拖累。
何謂「半杯滿」?林偉雄表示，因為現時新興市場的貨幣都出現明顯貶值，調整後會令整體新興市場股票估值偏低，市盈率亦變得吸引，成為買入的誘因。
林偉雄重申，貿易戰有利也有不利，從正面來看，內地不買美國大豆時，正好向其他新興市場買入大豆等農產品，例如從阿根廷和巴西買。另外，他認為韓國科技業和東南亞製造業反而受惠於貿易戰。他續說，當內地轉向拉丁美洲進口農產品，將拉動拉丁美洲的經濟。製造業方面，若然內地出口被加徵關稅，生產線或轉移到東南亞地區，從當地直接出口到美國，東南亞等地區將從中受惠。
短期風險仍存宜分段低撈
龐寶林同樣認為，一旦貿易戰結束，相信亞洲區域及受貿易戰影響小的地區會較快復蘇，如俄羅斯、巴西及東南亞等地區。以巴西為例，貿易戰下內地大幅減少購買美國農產品，或會轉向全球最大農產品出口國巴西購買，到時巴西可望受惠於貿易戰。他又指出，有些企業早已轉移生產線至東南亞等地區，這些企業或將出口直接從生產地入口到美國，那意味東南亞等地區如越南等可望受益於貿易戰。
新興市場股市是否已見底?投資者現時可否撈底?林偉雄認為，現時市場氣氛未適合，預料貿易戰不會這麼快就結束，從特朗普先後兩次向內地貨品加徵關稅，反映特朗普想打個長久而非短暫的貿易戰，因此貿易戰難於短期內結束，將繼續困擾投資市場，短線大市仍會維持於此格局。他警告投資者，短期內環球股市下跌的風險仍然存在，因現時沒有任何因素驅使特朗普放軟出招，建議可待市況再跌時才分階段吸納。
新興市場裏，哪個板塊較受惠?林偉雄表示，視乎受惠國家的情況，若然某市場受惠於出口，就應該買入出口板塊，若該市場完全不受惠於貿易戰，或可考慮一些避險板塊，如內地科技、醫療等板塊都跑贏大市，但要避開金融和商品等板塊，因為當環球經濟轉差時，商品價格持續下跌。龐寶林則指，科技、內需、醫藥、教育及飲食等板塊都看好，包括香港零售股。 (系列報道之一)
拆局解碼
港股底部難測
中國內地股票基金及香港股票基金同樣受貿易戰拖累，據湯臣路透理柏數據顯示，兩者上月回報分別跌7.75%及6.78%。究竟是否可趁低吸納這兩類基金?
東驥基金管理董事總經理龐寶林認為，可以趁低吸納，但須要視乎貿易戰的發展情況，大市或有機會再跌。
晉裕環球資產管理投資研究部投資總監林偉雄則稱，內地股市估值吸引，惟內地資金層面仍然比較緊張，無法推動股市向上，料短期會維持牛皮或上落格局。他又表示，對下半年A股看法審慎，料港股一定會受拖累，現時港股底部在27300點，因現時是政治市，不敢說港股已見底，「今次特朗普貿易戰是多方位打，並非單邊打，令市場存在太多變數，根本難以捉摸。」
林德芬
