中國內地今年上半年豪華車銷售穩健收尾。雖然5月22日的關稅政策對豪華車行業6月的銷量帶來了負面影響，上半年內地豪華車銷售仍然實現了良好業績。前十大品牌銷量達到了134萬輛，同比增長13%，符合我們12%至15%同比增長的預期，但低於2017年16%的同比增長。
下半年豪華車銷量恢復兩位數增長。我們預計下半年豪華車需求將保持穩健，因為：(1)平均售價進一步下滑將導致的升級需求提高；(2)融資解決方案靈活性的增加；(3)產品類型增加。我們預計2018年下半年將有更多本地合資品牌豪華車型上市，包括寶馬X2、X3，奧迪Q5L、Q2L，梅賽德斯A級，捷豹EPace和沃爾沃XC40。
推薦華晨中國和北京汽車：我們認為華晨中國(1114)，評級為「優於大市」，是汽車行業增長和新產品周期的一個優秀代表，預期其毛利率和盈利將因寶馬汽車而改善。寶馬計劃在2018至2020年迎來一個強勁的產品周期，包括一系列全新車型(如5、X3、X2和3)。我們同樣看好中升控股(881)，評級為「優於大市」，因其是中國豪華車政順風下較好的投資目標。
建銀國際證券研究部
