上周五美國總統特朗普再度表演出口術，稱將要對中國5000億美元商品加徵關稅，這意味全部從中國進口的貨品將要提價。此話一放，遭到華府眾多跨國企業強烈抗議！特朗普此舉，無非希望北京在重壓之下盡快妥協讓步，以顯示美國的強大和自身的政績。然而，特朗普的自我膨脹讓他忽略了中國的現實情況。中國內地目前的經濟規模已達12萬億美元，按照目前已「協定」的所謂的2500億美元徵稅產品，僅佔中國內地GDP的1.3%而已，而由此帶來的損失可能僅佔GDP的0.5%上下。以中國13億人口的龐大基數去消化這個數字，恐怕不會如特朗普預想的那麼困難。
北京高層想必早已預料特朗普此舉乃是為政治「造勢」，為了對抗此番持久戰，中央率先出台措施解決內地資金問題。上周五，內地推出銀行理財業務監管細則徵求意見稿，有一部分條款是寬鬆大過預期，從而刺激內銀股上升。在本周一召開的國務院常務會議上，總理李克強強調：部署更好發揮財政金融政策作用，具體闡述「積極財政政策要更加積極」。中央釋放出積極的政策寬鬆信號，市場亦對下半年加大放水和基建投資充滿期待，人行7月釋放流動性超過14萬億元人民幣，抵銷人民幣匯價的回軟，美國10年期債券再上3厘的負面影響。本周伊始內地及香港股市雙雙上揚。
股市走勢轉好
自今年年初開始，內地企業的債券違約情況不斷惡化。上半年已經有兩家中資企業7隻海外債券違約，規模達21.5億美元，遠超去年全年的不到1億美元，此乃近10年來的高位。由債務違約帶來的進一步結果，就是有一部分中資企業境外債券收益率抽高。債息升高顯示市場的擔憂，而目前內地的融資環境收緊，以及人民幣的大幅貶值，將有可能引發接下來的跨境資本流動管理收緊，使得中資企業的境外發債的支持難度更大。而此類情形若持續多時，很有可能打擊到那些評級較低、融資能力較弱的企業，由此帶來的企業違約風險可能更大。
中央政府的戰略部署利好內地及香港股市，本周二開市，恒指一路拉高，升幅達到近400點。上證指數也重新站上2900點，料有進一步站穩的趨勢。筆者認為，股市走勢已有轉好回溫迹象，政策轉向可能帶動恒指短期反彈上試29500至30000點。在中美貿易戰的大背景下，筆者建議政府需要維持適量寬鬆的貨幣政策，為經濟鬆綁。而特朗普政府繼續以「損人不利己」的形式開戰，不會短期結束。若恒指守穩27800點以上，則有可能保持良好的勢頭。
香港永裕資產管理董事總經理、香港浸會大學公司管治及董事學學會副會長史理生(證監會4、5、6、9類持牌人逢周四刊出)
