放水，是一種賭博

首先，解讀一下近期召開的國務院常務會議的潛台詞：保持宏觀政策穩定，堅持不搞「大水漫灌」式強刺激(小刺激可以有)，要更加積極，而穩健的貨幣政策要鬆緊適度(適當寬鬆)。

年初以來央行已經3次定向降準，法定存款準備金率下調了1.5%，雖暫時還沒有降息，但很快就能看到更加寬鬆的貨幣政策。

以史為鑒，可以知興替。過去十年，內地已經放了三次水。

2008年—美國次貸危機波及全球經濟危機，內地2008年9月開始降息降準，總共降息5次降準3次，下調存款利率1.64%，下調法定存款準備金1.5%。

2011年—歐債危機，內地降息2次降準3次，下調存款利率0.5%，下調法定存款準備金1.5%。

2014年—內地結構調整陣痛，前期刺激政策消化不良，經濟增速下滑。調控政策上表示「不搞大水漫灌」。不過，還是經歷6次降息5次降準，把存款基準利率下調了1.5%，法定存款準備金率下調了3%。

借錢總要還

放水帶來短暫的狂歡，比如股市：2014年，上證綜合指數漲到了5178點，比現在的2900點高出一半不止。放水帶來長期的隱患，比如債務率：2008年末，內地經濟整體債務率是129%。到了2017年底，已經升到了241%。

用最生活化的比喻來說，開水喉就是借錢度日;但是，借的總是要還的。對於老百姓來說，如果說你未來的收益跑贏還貸成本，那麼你借錢這個行為會讓你生活更美好。比如很多人會貸款買房，就是賭房價一路上漲，十年後房價翻一倍，遠超過借貸成本。而且將房子出租，以租養貸，可以產生新的現金流。反之，如果市場環境惡劣，你就要願賭服輸，但是你輸得起嗎?1998年的香港樓市逆轉，還歷歷在目。

對於國家而言，如果舉債可以創造新的經濟增長點，形成穩定可觀的現金流，並且在未來脫離了經濟補助後依然可以正常運轉(那些依靠高補貼的國防軍工、有色金屬不算)，那麼就是一好棋。如果多印鈔票是為了還舊債，拆東牆來補西牆，恕我直言，只能越來越渴，而且老百姓會越來越窮。

經濟下行期間實行貨幣寬鬆狀態，內地不是頭一個，也不是最後一個。有些國家，就破產了，比如幸福指數曾經很高的冰島，外債超過1383億美元、本國貨幣貶值一半。有些國家，再次雄起了，比如大至不能倒的美國。

在滾滾洪流中，作為一名普通的投資者，應該如何避免被犧牲?我們下周一再談。

李逸嘉

(逢周一刊出)