大行報告

野村降國壽目標價至32.18元

野村下調國壽(2628)全年新業務價值增長5.8個百分點，由於市場競爭及銷售動力疲弱拖累業務利潤率及首年保費收入，料上半年新業務價值按年倒退20%，全年則倒退8.4%。目標價自32.71元下調至32.18元。作為市佔率最大的內險企業，該行相信國壽將受惠於下半年壽險業務回復，下半年新業務價值將錄得10%增長。

該行指，目前國壽估值吸引，相信增長疲弱的因素已反映，隨負面因素已過，下半年壽險業務亦將回復，維持「買入」評級。

瑞信：電能風險回報仍吸引

瑞信指電能實業(006)昨日公布上半年業績，錄得純利41億元，按年增長2%，達到全年目標的48%，大致符合預期。分部收入則按年升12%，主要是受到新資產(DUET)及有利的外匯走勢(主要是期內英鎊升值約9%)帶動。

其中，英國業務繼續是最大的盈利貢獻，按年增長6%至22億元，達成全年目標的42%。至於香港區電力業務的盈利則按年跌2%，主要是由於港燈(2638)的財務成本增加。

該行指出，在香港的公用股中，首選長建(1038)及電能。年初至今，長建及電能的表現均跑輸中電(002)及港燈分別約22%及16%，相信主要是受到英鎊匯率波動所影響。然而，該行預期，英鎊在未來12個月會有約10%的升值。經過最近調整，相信長建及電能的風險回報會較其他估值高昂的同業吸引，維持電能「跑贏大市」評級，目標價73.8元。

中金關注金山軟件下半年新遊戲

中金預期，金山軟件(3888)第二季收入按年提升1.8%，按季提升3%，達13.1億元(人民幣，下同);經營利潤則為300萬元，基本盈虧平衡。該行繼續認為第二季將是淡季，下調金山軟件目標價至30元，維持「推薦」投資評級，並關注公司下半年發行新遊戲。

該行表示，預期第二季遊戲業務收入將按季下降10%至5.7億元，主要由於新遊戲的缺乏和現有遊戲的自然下降。其中，《雲裳羽衣》已於6月27日推出，《劍俠世界2》也於7月4日推出其iOS版本。預計兩款新遊戲的月流水將達到5000萬至1億元，並將從第三季起為遊戲收入作出貢獻。

中金又稱，WPS Office在6月月活躍用戶達到創紀錄的1.48億，鞏固其領先地位。基於用戶數量增長和平穩的貨幣化，預期公司WPS業務將在第二季按年增長55%至2.72億元。此外，預期雲計算將繼續其均衡增長的策略，在第二季增長53%至4.65億元。

基於《劍網3》端遊和《雲裳羽衣》的表現略低於預期，中金分別將公司2018年和2019年收入預測下調10%和11%，至61億和79億元，並將非GAAP淨利潤預測下調42%和10%至7.78億和15億元。

里昂：內地消費概念首選申洲

里昂指，今年第二季內地消費確實經歷了廣泛放緩，但認為並不需要恐慌，因與5月相比，6月出現了強勁復蘇，尤其是在撇除汽車的基礎上。另一方面，個人所得稅的潛在下調亦可能推動今年下半年及明年的消費。

不過，該行又指，看見低端消費有進一步走弱的風險，相關消費已由2016年及2017年的支撐增長，轉為今年上半年的拖累增長，放緩主要是因經濟基本面較弱下的自然正常化。

由於內地消費的能見度較低，里昂指，在消費概念股中首選為申洲國際(2313)，維持「買入」評級，目標價由100元升至115元，因其盈利能見度最強，而且結構性毛利及股息上升空間最大。此外，該行亦對李寧(2331)、安踏體育(2020)及海爾電器(1169)的基本面保持正面看法。

至於首要避開的股份，仍為高鑫零售(6808)、裕元集團(551)、九興控股(1836)、老板電器(深：002508)、華帝股份(深：002035)及國美零售(493)。