歐元下行壓力仍大

中美貿易戰持續影響環球市場走勢，近期歐盟亦無可避免捲入其中。對於美國向歐盟鋼鋁產品徵稅，歐盟雖然口頭上強烈反對，但實際行動卻相對溫和，只是對價值28億歐元的美國商品徵收報復性關稅。歐元區現時經濟復蘇仍十分脆弱，對於這個十分依賴國際貿易的經濟體，貿易戰及「脫歐」的負面影響非常大。歐洲央行的數據顯示，歐元區商品和服務出口佔其GDP的27%，而這一數據在美國和中國分別是12%和21%。德拉吉亦多次表示，歐元區經濟前景的下行風險，主要與保護主義加劇有關。所以，歐盟定會積極尋求與美國達成協議，而非徵收更多報復性關稅。

美國總統特朗普早前批評歐盟操縱匯率的言論，很大程度是為貿易談判爭取籌碼。而最近的歐美會談就反映了雙方的立場，7月25日特朗普與歐盟委員會主席容克就緩和美歐貿易緊張關係達成協議，承諾將會削減關稅壁壘，針對非汽車類產品建立零關稅，而歐盟就同意增加進口美國天然氣和大豆。協議保護了歐盟的出口產業，特朗普則從中得到更多美國農業選民支持，為11月中期選舉爭取選票。

美聯儲會後聲明甚關鍵

未來歐元走勢主要取決於「脫歐」進展、貿易戰、歐美央行政策和歐盟區經濟動力。「脫歐」進程及貿易戰持續不明朗，歐央行則維持鴿派取向，雖然今年底會結束其2.55萬億歐元的購債計劃，但揚言直到明年夏季將維持利率不變，反觀美國明年則很大機會再加息兩至三次，歐、美息差持續拉闊。經濟方面，區內兩大經濟龍頭德國和法國，今明兩年經濟亦可能出現放緩，德國今明兩年GDP增長料將放緩至1.9%，較早前預測為2.3%和2.1%；法國則料增長1.7%，亦低於早前預期的2%及1.8%。歐盟委員會亦調低對歐元區經濟增長預測，估計今年國內生產總值增長2.1%，低於5月時所預測的增長2.3%，更預期明年增長將進一步減慢至2%。縱觀以上幾個因素，預期歐元未來下行壓力仍然較大。

本周策略

上周美匯指數變化不大，主要在94水平整固。留意本周聯儲局議息，市場估計聯儲局將會維持利率不變，要特別關注聯儲局的會後聲明，因市場擔心早前特朗普發表不滿聯儲局持續加息及強美元言論，會否影響聯儲局為9月加息發表鷹派言論。短期美元可能會在現水平整固，下方支持為93.80水平，上方阻力95.60水平，預期仍在93.50至95.50上落。由於中美貿易戰沒有進一步進展，離岸人民幣繼續波動，美元兌離岸人民幣最高見6.84水平，現6.7500為初步支持，短期美元兌離岸人民幣料在6.76至6.86上落。至於歐元兌美元，從筆者上文所述的不利因素，可考慮在1.1820水平沽出，目標為1.15水平。

永隆銀行司庫　蕭啟洪

(逢周三刊出)