港股后市料反覆

本周是全球主要央行的超級周。美國聯儲局將於周三結束議息會議，市場預計聯儲局將在聲明中表示，經濟增長強勁且通脹率正邁向其2%的目標，并表示更多加息即將到來。英國央行則料於周四宣布加息，為2008年金融危機來第二次加息。

此外，本周有多項重要經濟指標公布，以周五美國非農就業報告，以及逾140間公布財報的標普500指數成分股最受市場關注。港股成交縮減，反映資金入市意欲不大，市場觀望大型新股招股，預料后市港股反覆上落。恒指短期支持參考28000點附近，阻力位29000點。

國務院召開常務會議部署如何更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展。要求在保持宏觀政策穩定的同時，財政金融政策要協同發力，財政政策應該更加積極，貨幣政策松緊適度，保持流動性合理充裕。消費對於經濟的影響越來越大，今年上半年最終消費為內地經濟增長貢獻78.5%。因此，下半年需要通過相關政策刺激擴大內需。國務院常務會議提到財政政策要更加積極，以降低企業和個人負擔為目的的稅制改革自然需要加碼推進。過去5年通過大幅減稅降費，推動降低用能、物流、電信等成本，累計減輕市場主體負擔超過3萬億元人民幣。

從公布的經濟資料來看，減稅政策正面效果明顯。除了企業，個人也需要減稅。6月29日，個稅法修正案草案公布，為期一個月向社會大眾公開徵求意見。個稅改革的必要性早已成為民眾共識，上半年個稅增幅達到兩成以上，改革落地已迫在眉睫。財政政策需要結構性調整，逐步取消或調整對產能過剩行業的支持，比如今年6月就調整新能源汽車和光伏行業的補貼政策，未來需要向教育、醫療、養老、社保等領域傾斜，致力於改善民生。通過減稅，對提振內需大有裨益，居民收入增加提高保障。而且，通過為居民減稅和財政聚焦民生領域，減輕居民負擔，也能夠推進和帶動內需增長。貨幣政策有很大的發揮空間，在當前去槓桿環境下，資金仍流向地方政府和大中企業，小微企業融資高昂、融資難的問題突出。此時，通過定向降準等差异化貨幣政策，引導金融機構將信貸資金用於支援小微企業。國務院常務會議提出要實施台帳管理等，建立責任制，把支小再貸款、小微企業和個體工商戶貸款利息免徵增值稅等政策落實。值得注意的是，國務院常務會議要求貨幣政策松緊適度，保持流動性合理充裕。消費對於經濟的影響越來越大，今年上半年最終消費為內地經濟增長貢獻78.5%。預期下半年仍為通過相關政策刺激擴大內需。

中交建估值明顯偏低

中國交通建設(1800)今年3月底止首季净利潤34.34億元，按年增加9.35%。營業收入932.53億元（人民幣，下同），按年增長12.76%；營業利潤42.6億元，按年上升5.9%。2018年預期新簽合同金額將增加8%，至9700億元；收入增長6.5%，至4900億元。該集團海外收入占比較多，在人民幣貶值時期相對其他中資股有優勢。今年首季度，中交建新簽合同金額按年增長20.5%，至1793億元，其中29.2%來自海外項目，新簽合同金額強勁增長和持續擴充海外業務將確保集團未來幾年實現持續的盈利增長。市盈率預測5.9倍，息率3.3%，估值明顯偏低。中資基建板塊表現自2017年以來一直落后，強勁的基本因素及吸引的估值提供買入機會。

中國金洋資產管理董事總經理郭家耀

(筆者為證監會持牌人，筆者及客戶無持有上述股份)

(逢周四刊出)