聚焦於企業業績投資宜審慎

展望未來一季固然有點令人迷茫，但即使是回顧過去，2018年第二季亦令人費解。

朝鮮半島核問題引發的緊張局勢大為緩解，但美國又公然製造與其盟友之間的貿易裂痕。美國經濟繼續穩健增長，而歐洲經濟受到拖累。環球貨幣政策愈見不同步，市場普遍預期美國將會第四度加息，而日本為提振通脹採取超寬鬆貨幣政策。

油價上漲及需求穩定提振了部分新興市場的走勢，而政治失調及美元升值又令其他新興市場的表現受壓。即使中美貿易戰可能快速升級，但美國企業公布的業績維持穩健。或許最令人困惑的是，從意大利到德國至墨西哥，多國民粹主義政黨威脅到建制派的地位，而美國中期選舉的選戰顯示華盛頓可能進一步陷入僵局。

面對多項消息，市場氣氛說不上平靜，但表現卻相當穩健。美國標準普爾500指數及日經平均指數在季內輕微上升，而歐洲股市表現大致持平。儘管美國短期債券孳息率上升，但長期債券孳息率仍然維持在低位，然而，孳息率曲線在季內並未出現逆轉。

IMF維持全球增長預測

雖然部分預測機構認為美國第二季的經濟增長接近4%，但奇怪的是有關經濟可能陷入衰退的討論仍然未見有所平息。歐洲方面，投資者憂慮意大利新政府一旦履行財政承諾，就會將借貸成本推高至難以維持的高位，但過往經驗顯示羅馬政府實施的重大變革幾乎肯定會被淡化，將令投資者感到安慰。整體而言，關稅會令美國進口商品變得昂貴，而美元升值又會令美國進口商品變得低廉。

經濟周期不會因步入晚年而滅亡，但正如人一樣，確實會變得更容易受到衝擊或病毒侵害。單看經濟數據及企業盈利報告，會發現兩者表現穩健。國際貨幣基金組織(IMF)維持全球今明兩年經濟增長3.9%的預測。失業率仍然下降，通脹處於溫和水平。美國企業公布的利潤繼續表現良好，企業計劃投入新一輪的資本開支。內地經濟增速下滑，但仍然維持穩定。儘管民粹主義政黨的興起可能會威脅到投資者的回報，但這些利好趨勢持續不變。美國政府放寬了財政預算，意大利及墨西哥政府亦可能會略為放寬。

與此同時，大多數貿易摩擦的言論已經開始削減企業盈利能力。展望第三季，在令人費解的消息及政治浪潮中，為採取審慎的投資策略，應穩步專注於分析宏觀經濟數據及企業業績。

霸菱資產管理(亞洲)