汇控恒生半年報：貿戰影響尚未顯現

　　睇好亞洲睇好中國

　　【香港商報訊】記者吳天淇報道：汇豐控股(005)昨日公布上半年業績，截至6月30日，稅前利潤增長4.6%至107.12億美元，符合市場預期，反映集團重組後恢復增長模式的策略初見成效，期內亞洲業務仍為最大盈利來源。該行續看好亞洲區業務，相信下半年內地經濟不會「硬陸」。同日發布半年績的恒生銀行(011)亦滿意內地業務增長，表示將牢牢把握粵港澳大灣區建設及「一帶一路」倡議所帶來的新機遇。

　　亞洲區貢獻控88%利潤

　　上半年，控列帳收入272.87億美元，按年增4.28%;營業支出175.49億美元，按年增6.73%。每股盈利0.36美元，宣派第二次股息0.1美元，平均普通股股東權益回報(年率)按年跌0.1個百分點至8.7%。此前，綜合券商預測，控上半年稅前盈利介乎104億至109億美元，升幅2%至6.8%。據集團公告，第二季稅前盈利達59.6億美元，亦符市場預期。儘管如此，豐倫敦昨日早段曾低見706.5便士(折合71.96港元);而控昨在港則收報72.65元，升0.48%。

　　香港區利潤按年升近三成

　　上半年，豐亞洲區列帳基準除稅前利潤達93.8億美元，按年升22.93%，較去年底升21.83%，佔整體稅前利潤的87.6%。中東及北非業務列帳基準除稅前利潤為8.36億美元，按年升3.98%。惟歐洲及北美洲業務按年錄得倒退，歐洲業務賺1.1億美元，按年倒退逾80%;北美洲業務賺4200萬美元，按年大跌95.5%。

　　香港區方面，上半年稅前利潤高達59.76美元，按年升近30%。單計第二季，業務稅前利潤達28.3億美元，按年升38%，惟按季跌10%。

　　按業務劃分，工商金融經調整稅前利潤增長15%，至於俗稱炒房的環球銀行及資本市場經調整稅前利潤逾35億美元，按年幾乎未增長。

　　亞洲續為下半年增長動力

　　早在今年6月，控就制訂一項為期三年的計劃，將向科技領域以及香港和內地等核心亞洲市場投資150億至170億美元，策略上從削減成本轉向增長。控行政總裁范寧表示，集團正穩步落實業已宣布的業務策略，上半年與預期合，期內各項環球業務的收入強勁增長，有助於集團確保全年收入增長率高於支出增長率。

　　他預期，下半年收入可取得強勁增長，動力包括來自淨息差繼續改善，四大環球業務收入均較去年有所上升，繼續向全年收入增長高於支出增長的目標進發。內地業務方面，他不擔心內地經濟下半年會「硬陸」，因內地有不同的政策工具，相信中央有足夠能力控制。此外，他預計亞洲區業務將繼續成為集團下半年業務增長的動力。

　　貿易戰實際影響尚未顯現

　　范寧續指，控的零售銀行、財富管理以及商業銀行業務表現最為強勁，兩者均因有利的利率環境而持續受益。他還稱，控正投入資源爭取新客戶，擴大市場份額，為推動利潤與回報持續增長奠定基礎。

　　對於中美貿易戰，他表示，目前未見對客戶及業務有實際影響，只見國家之間互相徵收關稅，暫時未影響全貌，相信主要危機來源於市場信心;若情況轉壞，客戶為去風險，屆時對業務料有較大影響。

　　另外，豐於業績報告未進一步提回購安排。事實上，控年內將進行規模為20億美元的回購計劃，上周五在倫交所進行第61次回購，至今已合共回購182萬股，總值136.8億港元。高盛預計，2019及2020年控將分別再推25億美元回購計劃。

　　專家：汇控現估值未算過高

　　香港投資者學會主席譚紹興表示，控現估值未算過高，加上擁有穩定派息政策及股息率高企，因此仍值得留意。他又稱，控北美早前通過壓力測試，有望將過剩資本回撥，支持集團進一步增加回購及股息。

　　德銀則指，控總體營運數據表現弱於預期，目前股價存在估值溢價(相當於預測明年市盈率11.3倍、有形每股資產淨值1.3倍)，兼資本充足率遜於預期，料股價會有壓力，惟市場關注其下半年收入及前景，該行維持對控「持有」投資評級及目標價75元。