扭轉資本市場悲觀預期
黃奇帆：建立有效退市制度 鼓勵回購股票
【香港商報訊】昨日，原重慶市市長、第十二屆全國人大財經委副主任委員黃奇帆表示，A股市場應當儘快建立有效的退市制度，打破股市的「剛性兌付」，同時，鼓勵上市公司大股東以自有資金積極回購並注銷本公司股票，以扭轉資本市場悲觀預期，促進資本市場持續穩定發展。退市、回購、企業年金等涉及股市的基礎性制度，不是短期刺激，而是長效機制；不是行政性措施，而是市場性、法制性措施；不是市場原教旨主義的措施，而是以市場配置資源之下的更好作為。
須採取措施提振股市信心
在當日證券時報舉辦的「第12屆中國上市公司價值論壇」上，黃奇帆表示，目前，中國資本市場由於內部機制問題和外部貿易衝擊影響，處在低迷階段，必須採取有效措施，提振股市信心、扭轉市場悲觀預期，營造良好的股權資本環境。
第一，儘快建立有效的退市制度，打破A股市場的「剛性兌付」。在強制退市方面，有三種情況必須無條件強制退市：上市過程中造假的，採取零容忍措施，無條件退市。關聯的證券公司、會計師事務所、律師事務所也要「陪綁」，受到相應的懲罰。上市公司信息披露造假、欺瞞、犯錯性質達到刑事案件檔次，就要強制退市。企業本身連續若干年經濟指標達到退市標準，依法強制退市。主動退市也有三類：一是董事會根據企業某種特殊情況，比如從一個市場退出到另一個市場上市，只要沒有違法，申請之後該退就退；二是企業發展無法達到上市要求；三是有人願意收購、借殼上市。
第二，鼓勵上市公司回購並注銷本公司股票。今年以來，僅納斯達克上市公司回購並注銷股票數額接近6000億美元。當下，A股市場大量上市公司股價跌破淨資產，大量股權質押貸款頻頻爆雷，股市下跌更加劇股權質押貸款風險，如此惡性循環，不僅暴露了主權資本價格控制權旁落的風險，而且推高了中國以資產價值計算的企業槓桿率。理論上講，股價破淨是最適宜上市公司回購並注銷股票的時候。資本市場需要從監管角度破除一些制度障礙，鼓勵上市公司以自有資金回購並注銷股票。
遏制大股東高位套現
第三，遏制大股東高位套現、減持股份的行為。可考慮由監管層牽頭，改變目前大股東減持之後才披露的做法，規定前10大股東減持股份必須提前一周公開信息披露，其意義在於維護中小投資者合法權益。
第四，大力發展VC、PE等各類私募基金。
第五，鼓勵「獨角獸」企業在股市健康發展。如果一家企業已在境外上市多年，已處成熟階段，未來只能靠規模擴張實現增長，這樣的企業以CDR方式高價回歸A股，基本就是「圈錢」，只會給投資者帶來高風險。事實上，中國新三板企業中有一些極具潛質可能發展成為「獨角獸」的公司，只要VC、PE發展得好，就一定能把它們挖掘出來。
第六，以企業年金、補充養老保險作為資本市場的源頭活水。中國企業年金相當於是「中國版401K」補充養老計劃，但運行十餘年，2016年底總規模剛達到1.1萬億元人民幣，尚不足GDP的2%，而且90%企業年金來自大型企業，這說明中國在這方面特別是中小微企業年金方面存在巨大提升空間。可以充分利用稅收優惠的政策槓桿，撬動數倍、數十倍規模的長期穩定企業年金性質的股權資本，強化資本市場的機構投資者實力。
