受近期中美貿易戰影響，市場投資氣氛薄弱。幸好內地第二季GDP增長6.7%，與市場預期相符，零售銷售與工業生產等數據俱佳。雖然有分析員指，可能因廠商爭相在實施關稅前下單，最好觀察多一兩季才能確認貿易戰影響多大。
事實上，投資者對於內地經濟前景暫時不太樂觀，加上近期新股IPO的表現一般，減少所產生的資金排擠效應，令北水減少流入香港，投資者對港股持續悲觀。
儘管內地及香港股市近期跌勢非常顯著，進取型的投資者開始留意內地股票市場的走勢，隨時作進一步和合適的資產配置。事實上，美國股市已連續上升了多月(老牛)，假若美元持續強勢，人民幣貶值更深。而從估值而論，內地股市現時十分吸引，上證A股市盈率只有13.8倍，而深證A股也只有23.8倍，較平均預測市盈率更便宜。若以一兩年的投資期分段作部署，風險也自然較小。
連續數月因為長線基金及主權基金均賣貨離場，港股市場流動性高的優質股如科技股、地產股、金融保險股均被內地國外資金大手拋售，令大部分股票市帳率向下，有些更出現負溢價的情況，而早前港匯轉弱資金流出本港相信就是由主權基金調出所致。
貿易戰影響短暫
一般長線基金及投資主權基金都是最後賣貨的機構投資者，反映短期賣貨動力可能見盡。不過，最大的問題是連主權基金都大手沽貨，資金可快來快去，即是說股市短期內充滿沽售壓力，即使見底也未必能大幅反彈。不過，股市經歷連續多月下跌後，估值始終便宜，因此利淡消息一出便藉機買貨，但投資者切勿過度鬆懈，因為港股反彈後有可能再下試26000至27000的支持位。
近期原油價格在65至70美元徘徊，十分反覆。早前有分析員曾預料油價將衝破70美元的短期頂部，可惜短短數日價格已經急劇回落至67元。今次油價回落相信是因為過度上升所致，是否只是短暫調整，仍有待觀察，但希望調整不會持續太久。由於油價反映經濟狀況，現時價格相當合理，而且每次反彈的升幅都會較大。如果下一次油價再次回落並跌穿60美元水平及企穩，未來油價有望重拾向上動力，則表示油價已經見底，投資者可考慮買入能源基金或相關股票。
無論如何，近期內地及香港股市因貿易戰屢創新低只是短暫，未來走勢仍要視乎中國內地、美國及歐日經濟表現而定。而且只要油價企穩向上，間接代表投資者對環球經濟有信心，港股才有望找到支持位繼而有力反彈。
東驥基金管理有限公司董事總經理 龐寶林
(逢周二刊出)
