資金轉向一周淨流出75億北水改掃小型股

　　內地與香港股市關係越來越密切，自兩地股市互聯互通後，南水與北水的資金流向備受市場關注。北水佔港股整體成交近年漸增至約15%，佔比不算高但增長勢頭持續，無疑對整體投資者產生一定心理影響，細心觀察總結北水流向才不至於陷於被動。香港商報記者張智榮

　　近年來，透過港股通南下的資金已成為港股市場重要的「水喉」之一。不過，北水今年以來持續流出，昨日再創近6周最大沽盤，4至6月內地投資者連續3個月減持港股，累計240億元(人民幣，下同)淨流出，其中6月份淨流出加快至109億元，創今年以來單月淨流出最高紀錄。

　　雖然7月份一度扭轉淨流出的局面，但8月以來內地投資者繼續沽貨，港股通上周繼續錄得約21.87億元淨流出，在此前一周更錄得約75億元淨流出，以周計，創下滬深港通開通以來第3高。

　　北水流出藍籌涯沽

　　港股今年1月份突飛猛進，屢創新高，吸引港股通南向資金大舉流入，惟其後節節敗退，北水一直呈現持續下降趨勢。缺少了北水支持，恒指今年累跌近兩成。

　　根據彭博數據，50隻恒指成分股中，今年初至8月7日，北水減持了當中15隻，佔成分股數目約三成。當中中國平安(2318)遭北水累沽了81億元，其次為騰訊(700)被減持64億元，緊接淨流出最多的依次為建行(939)和瑞聲(2018)。

　　內地資金持續流出，去年港股牛市長期穩佔淨流入前10名的重磅藍籌股，例如騰訊、四大內銀、瑞聲科技、港交所(388)等，在第二季度不時出現在港股通淨流出前10榜單中。

　　有分析相信，北水今年以來大幅流出，主因中美貿易衝突影響投資者情緒以及外圍風險因素增加，資金投身避險資產，加上港股經歷兩年升市，不少內地投資者開始鎖定利潤。

　　A股入摩致成分股權重跌

　　事實上，北水的投資風格已悄悄發生轉變，從前鍾情大藍籌，尤其金融板塊，現在變心追捧優質小型股如醫藥和科網股，以及受惠於油價持續向上的資源股。一些基本面向好、成長能力較強或有概念支撐的小型股，近月紛紛出現在港股通資金淨流入前10榜單中，顯示北水投資的新動向。

　　建銀國際數據顯示，最近1個月南下資金活躍個股前10位，不再是藍籌和金融股天下，像濰柴動力(2338)、中興通訊(763)、李寧(2331)等小型股都出現在榜單，11至20位更大部分被教育股、醫藥股和科技股佔據。

　　今年港股調整以來，北水持股風格轉變，有分析認為主因是A股入摩導致部分恒指成分股權重下降，造成資金外流；另一方面，一些藍籌新貴受到資金追捧，也加劇了北水風格的轉變。

　　深市北水反超滬市有啟示

　　值得注意的是，滬深兩市資金一改往日滬強深弱的特點。今年首季，北水仍維持持續淨流入港股的趨勢，港股通(滬)淨流入562.53億元，港股通(深)淨流入487.93億元。然而，在首季度尾段，深市港股通資金淨流入連續多日遠超滬市港股通，這是港股通開通以來鮮見，這現像蘊含對北水投資風格方向轉變的啟示。

　　事實上，深港通的標的範圍，比滬港通多了市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數成分股，深市資金反超滬市，反映南下資金的投資興趣正在擴散，呈現多樣化的特徵，而且集中流向一些成長性較高，且估值相對較低的優質小型股。

　　根據瑞信數據，過去20個交易日，北水在持續沽售騰訊，累計流出116.73億港元，位居淨流出榜首。去年備受北水青睞的金融股和手機設備股中，中行(3988)、舜宇(2382)、招行(3968)均錄得淨流出。

　　情況短期難扭轉

　　中金此前表示，A股入摩，令部分恒指成分股在MSCI中國指數的權重下降，預計權重降幅最大的海外中資股包括騰訊、工行(1398)、中國恒大(3333)、中海油(883)、中石化(386)、中人壽(2628)及招行，其中騰訊的權重預計將從17.5%降至16.17%，估計資金流出11.3億美元。而權重下調的個股大部分是恒指成分股，因此相信對大型藍籌短期帶來壓力。

　　另外，此次A股入摩有68家中小型中資股入選，其中58隻為港股，當中不乏近月北水追捧的醫藥股，科技股和建材股。高盛預計將有500億美元潛在資金追入這些中小型新貴，其中17%或90億美元屬於被動資金，這將繼續吸引北水選股更多元化，流入資金不再獨孤一味集大型藍籌。

　　A股入摩一定程度促成北水流出及轉追中小型股的新風格，而今年以來外圍風險因素未有停息，甚至正在惡化，加上美元走強也是引發資金流出港股的一大原因，當下投資者或會傾向先沽貨後觀望。