子木
無論是資本市場還是外匯市場，A股和人民幣匯率均反覆回軟。上周五收盤深證成指、綜指、創業板指、中小板指均再創股災以來新低，而上證綜指也與股災大底部2638點只有一步之遙;人民幣兌美元匯率中間價上周最低到了6.89，挑戰6.90關。股市和匯率的變化會讓人由表及裏地開始懷疑中國經濟本身是不是出了問題，甚至開始懷疑中國還能不能實現經濟增長目標。其實，這是一個錯覺，因為人們忘記了中國股市至今還不是經濟的晴雨表，而國家有關部門持續公布的一系列經濟數據充分表明，中國有能力實現經濟增長目標。
股市不是晴雨表
內地股市熊市經常有，只是今年更嚴重。2015年6月15日到2016年2月29日，內地股市出現震驚世界的三波股災，上證綜指從5178點反覆跌落到2638點，8個多月最大跌幅達到2540個點或49%，而深證成指最大跌幅達到54%，創業板指數最大跌幅接近60%。從2016年3月1日到今年1月29日，內地股市反覆維持一波慢牛行情，上證綜指累計最大升幅達到949個點或35.974%，但是1月29日以來，僅僅7個月，深證成指、綜指、創業板指數、中小板指數就將慢牛行情的所有升幅悉數吞噬，而且反覆創出股災以來新低。上證綜指也已經將慢牛行情所有升幅差不多全部回吐，到上周五收盤最低點距離2638點只有27個點。而事實上，上證綜指股災大底部2638點早就被跌穿了，因為到上周五收盤，上證50指數最低點距離股災大底部仍然有479個點或25.33%的升幅，如果扣除這個抬高上證綜指的因素，上證綜指就不是這個樣子。這也充分說明，現在的上證綜指嚴重失真，無法真實反映市場的實際情況。
而將2015年6月15日以來三年三個月內地股市的走勢和中國經濟總的運行態勢比較就會發現，內地股市還不是經濟的晴雨表，無法反映中國經濟運行的實際情況。所以，就從股市的走勢來悲觀地推測中國經濟的走向，勢必會大錯而特錯的。
再從匯率來說，人民幣兌換美元匯率從2017年年初開始止跌，從6.95反覆上揚到最高的6.24，最大升值幅度達到7100個基點或10.2158%。由於中美貿易戰反覆升級，人民幣匯率，無論是兌換美元還是非美貨幣，都從今年第二季度開始反覆回軟，到上周五人民幣兌換美元匯率中間價收在6.88，累計回軟幅度達到6400個基點或10.256%。但是，與去年收盤點6.53相比，今年以來人民幣兌換美元匯率只是回軟了3500個基點或5.36%，總體上還是比較溫和的。如果與歐元、澳洲元等強勢貨幣相比，人民幣更顯示出強勢。至於土耳其里拉、印度盧比、俄羅斯盧布等等，就完全不可同日而語了。所以，從人民幣匯率走勢也無法得出對中國經濟增長的悲觀結論。
發展潛力韌性大
面對中國內地股市的明顯波動，面對人民幣匯率的變化，中國表現出明顯的定力。股市雖然反覆回軟，但仍然呈現出雙向波動的態勢，而且越是接近股災大底部，市場反彈的力度就會越大、越頻繁。而更重要的是，股市波動沒有影響到中國內地直接融資的開展，8月17日仍然有兩家公司獲得批准，在本周開啟IPO。而面對人民幣匯率，中國央行反覆強調，尊重市場作出的選擇，人民幣匯率是市場作用的結果，中國央行不會進行行政干預。而中國6月和7月外匯儲備實現兩連漲，也證明中國央行沒有動用外匯儲備來拉抬人民幣匯率。
到了8月下旬，中國股市反覆靠穩的態勢越來越明顯，上證綜指可能會跌穿股災大底部2638點，但是繼續下跌的空間十分有限。因為內地股市已經顯現出估值底。而人民幣匯率方面，中國央行將外匯風險準備金率從零提升到20%，至少階段性地改變了市場預期，人民幣兌換美元匯率7月19日首次跌穿6.80關，到現在還在6.90附近爭持，反映出人民幣匯率明顯回落的階段已經結束。如果人民幣兌換美元匯率中間價逼近6.95關口，甚至威脅7整數關口，不排除中國央行會重啟逆周期因子。現在中國央行穩定匯率的工具還很多，也正因此，空頭在對待人民幣問題上才不敢肆意所為。
而股市、幣匯將反覆保持基本穩定，最大底氣來自中國經濟的基本穩定。7月31日中央政治局會議釋放出明確的穩定經濟增長的信號，提出六個穩定，是一定會實現的。今年前7個月數據顯示，中國有條件和足夠的能力來應對貿易戰，確保年初確定的經濟社會發展目標的實現。現在出現一些唱衰中國經濟的聲音，如出現「很糟糕」、「崩潰」之類的評語，但已經被前7個月的數據打臉。從前7個月數據看，貿易戰影響是可控的，發展潛力韌性很大，中國有能力保持經濟增長目標，而這也將是穩定金融的關鍵。
中國經濟正從高速增長階段轉向高質量發展階段，中國不再一味追求速度和數量，而是尋求實現更為可持續、更具包容性、更加綠色的發展。雖然近年來中國經濟增速放緩，但發展勢頭依然強勁，發展空間依然很大。有了經濟發展的壓艙石，股市匯市的總體穩定是有保證的。
