最近金融界的一個熱門話題是土耳其里拉崩盤。對此，不少新興市場國家也感受到壓力，投資人擔憂，土耳其里拉危機是否會如1997年亞洲金融風暴般席卷新興市場。
經常帳逆差龐大成首要問題
除了因為土耳其近期與美國關系惡化，導致里拉貶勢加重以外，土耳其首要問題是經常帳逆差异常龐大。國際貨幣基金4月估計，今年土耳其經常帳逆差將達490億美元。在新興市場中，只有印度經常帳逆差預估值高於土耳其，但印度經濟規模是土耳其的三倍。
經常帳若處於逆差，意味一國進口貨品與服務所付的錢，比輸出的所得還多，整體經濟因而依賴資本流入。若投資氣氛反轉，經濟便容易陷入麻煩。
土耳其有8000萬人口。在過去5年，土耳其的經濟成長其實并不差，甚至是跟緊着中國與印度的速度。但是土國卻出現了典型的經濟過熱情况，隨巨額的貿易逆差，債務也隨之飆升，金融市場害怕通貨膨脹，通脹年增長已經超過15%;里拉面臨拋售，今年初以來，里拉對美元已經下跌超過45%。
貿易逆差令美國提高勞動生產率
回說逆差，當今的逆差大國其實是美國。根據美國商務部的報告，美國2017年非石油的貿易逆差創紀錄達7340億美元，而貨物和服務貿易逆差增至5660億美元，比2016年多出610億美元，增幅為12%，為2008年以來最嚴重的貿易逆差。
然而，從較長歷史時期來看，美國貿易逆差不僅沒有損害美國利益，反而對美國經濟增長作出了貢獻，包括提高勞動生產率。簡單來說，因為眾多的國外商品在美國市場上產生競爭效應，迫使美國公司不得不設法提高效率，從而促使勞動生產率的提高。例如，就勞動生產率年均增長速度來看，美國1973至1995年是1.4%，1995至2000年上升到2.5%。而美國20世紀90年代的貿易逆差，也基本上是從1995年以后開始大幅度上升的。
由此可見，貿易逆差本身沒有好壞，經濟學也因為這复雜性變得有趣。
英國格林多大學財務學首席講師
財務學學部主任梁港生
(逢周一刊出)
