最近必勝在臉書上看到渣打銀行專頁的廣告貼子，有一套短片，稱為《#財經選擇題避險貨幣篇》，由知名主播趙海珠(珠珠)主講，問道：「以下哪一隻貨幣被國際市場視為避險貨幣？A.澳元；B.日圓；C. 歐元；D.人民幣。其后由珠珠講解答應系B.日圓。等一等，這個答案真的正確嗎？似乎漏了一個最重要的貨幣選項……美元。
珠珠在片中解釋，日圓為何是避險貨幣，因為有利差交易(又稱套息交易，Carry Trade)資金回籠支持……。首先，避險貨幣泛指市場動蕩期間能保持穩定保值，以至會升值的貨幣，并沒有公認的標準答案，成為避險貨幣大前提是，貨幣本身是可以國際市場自由流通自由兌換的硬通貨幣，人民幣尚未可以在國際市場自由兌換自由流通，中國老百姓要把人民幣換成外幣，限制多多，所以上述避險貨幣的選項中，唯獨人民幣不是避險貨幣，至於美元、歐元、澳元、日圓、瑞士法郎等其實都符合條件，還有一點，要搞清楚就是到底要避什麼風險？面對不同的危機，避險的貨幣亦會不同。
日圓低利率的優勢漸漸失色
在外匯交易市場，過往日圓確是一種熱門的避險貨幣，主要因為日圓利率長期處於超低水平，成為市場有利差交易熱門融資貨幣，Carry Trade簡單說就是借入（賣出）低息貨幣（融資貨幣）如日圓，再買入高息貨幣如俄羅斯盧布(現時利率逾7厘)，從中賺取利差，風險則是匯率變化，可能會賺了利息蝕了匯價，所以當面對風險時，進行套息交易的基金經理會怎麼做？當然是平倉，即沽出高息貨幣，換成融資貨幣日圓償還借款，所以當風險出現時會推高日圓的匯價。
在2008年以前，只有日圓利息一直處於極低利率水平，故當時匯市中利差交易，日圓長期成為融資貨幣，這也是為什麼許多人印象中，一提到避險貨幣就想到日圓的原因。然而，自從金融海嘯之后，各國央行緊跟美國聯儲局量化寬松濫印銀紙，把利率調低到幾乎零，日圓低利率的優勢漸漸失色，瑞郎、歐元以至美元都可以成為融資貨幣，故說避險貨幣就是日圓，并不算太準確。
美元才是避險貨幣一哥
從全球宏觀經濟角度看，美元才算得上是避險貨幣的一哥，論全球GDP規模美國最強，中國第二，日本才第三。而美元占據了全球外匯市場交易量40%以上，流動性方面顯然難覓對手。美元在2008年金融海嘯期間更成為了避險的大贏家。美元在短短六個月內對主要貨幣升值超過30%，日圓同期升值幅度只有約20%。
當今各國外匯儲備都是美元，要動搖美元一哥地位絕非易事。貨幣在外匯市場的地位還要看國力，美元是二次世界大戰后成為全球一哥，然而，19世紀初至20世紀初國際貨幣市場的一哥是英鎊，21世紀中國貨幣有機會挑戰美元地位，不過，無論哪一個強大朝代總有滅亡的一日，人類幾千年歷史要算最避險的貨幣應該算金幣才對。
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