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香港商報

土耳其里拉趨穩定 貨幣危機蔓延機會小
2018年 08月 22日 00:01    香港商报
 

  土耳其里拉趨穩定

  貨幣危機蔓延機會小

  今年以來,土耳其里拉兌美元已貶值逾40%,人們擔憂危機蔓延和新興市場資產遭拋售情緒高漲。有經濟學家提出警告稱,土耳其與亞洲金融危機時的印尼情況類似,或有可能令金融危機再現。不過,也有分析指,貨幣危機目前已趨於穩定,在新興市場擴大機會不大,對港元不會有進一步影響。

  香港商報記者 范曉昱

  因不滿土耳其拒絕釋放被囚禁美國牧師布倫森,美國對土耳其制裁行動升級,兩國關係進一步惡化。再加上國內議會制變為總統制、軍事政變等不穩定政治原因,對歐洲銀行債務過多等經濟原因,導致土耳其貨幣里拉急跌。於美國宣布加強制裁當天,里拉兌美元急跌至歷史新低,全日重挫逾20%,創2001年以來單日最大跌幅。

  多個新興國家貨幣走低

  新興市場貨幣在恐慌情緒下紛紛走低,南非蘭特大跌、印度盧比、越南盾等更是創下歷史新低。8月13日,南非蘭特兌美元大幅貶值近10%,近5日貶值超過15%,一度觸及兩年低點。南非因為激進的土地改革也導致國內政局不穩。所謂土地改革,就是授權政府無償徵用白人的土地。投資者擔心無償徵收白人土地會讓南非變成津巴布韋,導致糧食減產、通脹攀升、經濟崩潰。國際資本紛紛選擇撤離南非,一些做空機構也乘機做空南非蘭特。

  在亞洲貨幣中,印度盧比也未能抵擋這場風暴,兌美元的匯率首次觸及70美元大關,創下歷史新低,盧比兌美元匯率自今年開始已貶值超過7.5%,在亞洲貨幣中表現最差。6月6日、7月15日印度央行已經加息兩次,同時將居民向海外匯款的限額從20萬美元降低至7.5萬美元,但也難擋跌勢。

  近年經濟增長理想的越南也不例外,越南盾兌美元跌至23315盾,也創下歷史新低。1998年至今,越南盾兌美元一直在貶值。而印尼盾一度跌至14644兌一美元,為2015年10月以來低位。印尼政府最近公布經常帳赤字升至近4年高位,也是印尼盾暴跌的原因之一。

  外匯儲備降 新興市場抗風險能力弱

  在本輪強勢美元周期中,非美貨幣都會承壓,這種情況下,如果本國經濟發展水平一般,又沒有足夠的外匯儲備和黃金來穩定匯率,就有可能發生匯率暴跌。

  上面提到,印尼盾創下2015年10月以來新低,數據也顯示,印尼的外匯儲備少於同類國家。同樣作為東南亞國家,泰國的外匯儲備達到2048億美元,而印尼卻只有1183億美元。2017年印尼GDP總量約為1萬億美元,泰國只有4500億美元。印尼GDP總量是泰國的2倍,但外匯儲備卻只有泰國的一半。黃金儲備方面,泰國的黃金儲備也幾乎是印尼的2倍。截至2017年12月越南的外匯儲備只有495億美元,抗風險能力更弱。

  發展中國家國內資本不足,引進外資促進發展是好事,但如果過度依賴外資就會埋下風險。當美元強勢升值時,外資為了追求更高的收益率,就會從新興市場撤資,過度依賴外資的國家經濟會受到重創。本次新興市場貨幣危機中,下跌幅度比較大的土耳其、阿根廷、南非都比較依賴外債。外資的投資目標一般都是賺錢快、利潤高的企業,過度依賴外資還會導致本國工業發展不平衡,進一步導致貿易失衡。

  除了新興市場的聯動效應之外,危機的連鎖效應也同樣值得關注。比如土耳其里拉的大跌也同時拖累了歐洲市場。歐洲央行已經開始擔憂部分歐元區銀行對土耳其的風險敞口問題,比如西班牙、意大利和巴黎,因為這些銀行是土耳其主要的貸款方。國際清算銀行(BIS)報告指出,土耳其分別從西班牙、法國和意大利的銀行借款833億美元、384億美元和170億美元。土耳其經濟和貨幣的崩潰也進而拖累歐元和英鎊大跌,並引發市場對歐元區危機的擔憂。

  目前未見大量資金買入日圓避險

  ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪接受本報訪問時表示,危機擴大機會不大,雖然土耳其自身經濟狀況或須很長時間恢復,但對其他國家影響已趨於穩定。另外,很多國家央行向土耳其貸款雖短期內難以收回,但目前仍在可承受範圍內,如果說擴大為經濟危機太過誇張。

  資深金融及投資銀行家溫天納亦認為,土耳其里拉崩盤擴大到新興市場,上周恐慌情緒較高,但現時已逐漸穩定,處於可控階段。但本周中美將展開貿易談判,需要留意其結果,或對人民幣走勢產生一定影響。

  談到如何選擇避險投資,溫天納指出,現今避險情緒流向美元債券,但是需留意美聯儲9月或再開展第三次加息,可能會對債券市場造成一定風險。投資者可留意美元現貨、美股市場進行投資。溫天納亦提醒,因為市場聯動性強,避險投資也需要注意風險。

  陳建豪亦提到美元債券短期內或可以避險,但面對美聯儲加息可能,長期來講債息往上,跌的機會較大,不建議投資。目前日圓可以作為一個選擇,因為今年兌美元貨幣有漲幅的較少,日圓又是唯一一個主流貨幣。但他認為此次危機不算大,目前未見很多資金流入日圓,沒有感受到市場過於恐慌的情緒。

  年底前港元弱方保證水平徘徊

  此次貨幣危機是否會對港元造成影響呢?溫天納指出,近期受市場影響,港元流出明顯,港元匯率觸及弱方兌換保證,但金管局已出手穩定匯率區間,今次貨幣危機對香港不會有太大影響。

  陳建豪亦表示,此次港元觸及弱方兌換保證,與美元持續加息、港元未跟隨加息有莫大關係,息差進一步擴大導致美元走強。9月美聯儲若宣布加息,港銀很大可能跟隨加息,預計今年年底前在弱方保證水平徘徊機率較大,大概在7.83元至7.85元左右交易。

  拆局解碼

  各國頻出招應對貨幣危機

  上周,港匯再次觸及7.85的弱方兌換保證水平,金管局再度入市,買入23.55億港元,以穩定匯率。那麼為應對貨幣危機,其他國家又有怎樣的做法呢?

  土耳其政府有措施陸續出台「保衛」里拉,例如宣布下調存款準備金率,以及向銀行釋出黃金儲備後,當地監管機構又宣布將當地銀行與外國銀行的外匯交易規模,佔銀行股本由50%降至25%。另外,卡塔爾上周又承諾對土耳其提供150億美元直接投資,令里拉得以反彈7%。

  為減少美元消耗,印尼政府決定實施入口管制,外國資本貨物及消費品入口將受限,籲民眾盡量以印尼貨品代替,又下令擴大使用由棕櫚油提煉的生物燃料,以減低原油進口量。另外,印尼央行決定加息四分一厘,最新指標利率為5.5厘。印尼盾其後在入市干預下及決定加息後倒升。越南為滿足市場需求,刺激越南盾,僅在一個星期內就拋售了20億美元。

  范曉昱

 
(來源: 香港商報) 編輯: 朱剑明